Cosa sono i diritti speciali di prelievo? Diritti speciali di prelievo, DSP. Determinazione del “valore” di un DSP

Diritti speciali di prelievo Si tratta di unità monetarie a livello interstatale mondiale, emesse dal Fondo monetario internazionale e in realtà non hanno alcuna incarnazione fisica materiale.

Rilasciato diritti speciali di prelievo sotto forma di registrazioni nei relativi conti pubblici e sono espressi esclusivamente in forma elettronica. Il valore attuale dell'unità SDR è mostrato nella finestra online a sinistra, il tasso è espresso in rubli per 1 SDR (codice valuta - XDR).

Il ruolo dei DSP è quello di utilizzare questa valuta come moneta di riserva nelle transazioni interstatali, in particolare negli accordi con (insieme alle cinque valute di riserva mondiali). Pertanto, i fondi DSP vengono utilizzati per rimborsare tranche di credito internazionali, ricostituzioni, aggiustamenti del tasso di cambio della valuta nazionale e altre operazioni.

Tra le altre cose, i DSP vengono utilizzati come strumento per riportare alla normalità un paese che ne ha bisogno; questa valuta viene utilizzata anche per compensare il suo deficit.

Come viene determinato il tasso dei DSP?

Dalla sua creazione nel 1969, la valuta DSP si è basata sul valore di un paniere di altre valute internazionali, inizialmente sedici. Il valore dei DSP è cambiato automaticamente a seguito delle fluttuazioni delle quotazioni delle valute incluse nella sua composizione.

Successivamente, il numero di unità monetarie che compongono le quotazioni dei Diritti Speciali di Prelievo è stato ridotto a cinque (dal 1981 al 1998) e a partire dal 1999, quando è stato introdotto il paniere dei DSP, il paniere dei DSP è stato ridotto a quattro valute principali. Ogni cinque anni vengono riviste le percentuali di queste unità nel paniere.

Perché sono stati creati i diritti speciali di prelievo?

I DSP erano particolarmente rilevanti durante il periodo in cui il dollaro era ancorato al valore e i tassi delle altre monete mondiali erano fissi (relativamente).

Durante quel periodo, ci fu uno sviluppo attivo dell’economia mondiale (sia del commercio che del settore finanziario), e quindi le riserve esistenti (oro e dollari) divennero insufficienti per garantire una rapida crescita. Pertanto, gli economisti decisero di creare una terza attività di riserva, che divenne i DSP.

Dopo il crollo del sistema di Bretton Woods, è subentrato l’era dei tassi di cambio fluttuanti; il mercato dei capitali è diventato notevolmente più ampio, rendendo più accessibile l’ottenimento di risorse finanziarie. Tutto ciò ha portato ad un indebolimento del bisogno di DSP da parte dei paesi, ma questa valuta continua a funzionare ancora oggi; se necessario, può essere facilmente scambiata con altre attività di riserva.

Diritti speciali di prelievo(DSP, Diritti Speciali di Prelievo, DSP, DSP) - un'unità di conto convenzionale del Fondo monetario internazionale, utilizzata negli accordi tra paesi e per fornire prestiti. I DSP rappresentano l’importo delle riserve versate dagli Stati nel sistema di riserva.

La ragione principale per la creazione dei DSP nel 1969 fu la seguente. I paesi partecipanti al FMI, in conformità con gli accordi internazionali, versano contributi che costituiscono la riserva in alcune azioni. Tuttavia, questi fondi non sono sufficienti a garantire le relazioni finanziarie internazionali.

Inizialmente, al momento dell'emissione, il prezzo di 1 unità di DSP era pari a 1 dollaro USA, che, a sua volta, doveva essere garantito da oro al tasso di 37 dollari per oncia troy. Il passaggio ai tassi di cambio fluttuanti della maggior parte delle valute dei paesi sviluppati ha portato al fatto che il prezzo dei DSP ha iniziato a essere determinato in base al valore di un paniere di valute, che viene rivisto ogni cinque anni. Nel 2012, comprendeva il 41,9% di dollari USA, il 37,4% di euro, l'11,3% di sterline inglesi e il 9,4% di yen giapponesi.

Nonostante il fatto che i DSP non possano essere utilizzati da aziende e privati ​​​​e siano utilizzati esclusivamente per accordi interstatali, questo strumento ha ricevuto un codice internazionale indipendente nel mercato dei cambi - XDR. Nel 2012, il volume totale dei DSP in circolazione supera i 20 trilioni di unità.

Allo stesso tempo, è necessario comprendere che gli stessi DSP non possono essere utilizzati direttamente per transazioni finanziarie internazionali, ad esempio per sostenere il tasso di cambio della valuta nazionale. Per fare ciò, i DSP devono prima essere convertiti in una o nell'altra valuta o in oro.

Il tasso di cambio ufficiale di questa unità di conto internazionale è fissato quotidianamente dalla Banca di Russia. Per la primavera del 2012 oscilla tra 45,00-45,50 rubli.

Viene utilizzato attivamente nelle valutazioni e nei calcoli finanziari nello scambio postale internazionale. Da gennaio 2014 la tariffa postale fissa è la seguente: 1 DSP = 48,12 rubli.

I Diritti Speciali di Prelievo (DSP) sono una riserva creata artificialmente e un mezzo di pagamento emesso dal Fondo Monetario Internazionale (FMI). In realtà non è una moneta, ma funge da unità di conto. Tuttavia, i Diritti Speciali di Prelievo possono essere scambiati dai paesi con denaro. I DSP furono creati nel 1969 per far fronte alla carenza di oro e dollari USA come mezzo di riserva preferito. Da allora sono stati utilizzati come alternativa.

Il FMI assegna diritti speciali di prelievo ai paesi membri. Enti privati ​​e individui non possono esserne titolari. Ad agosto 2009 erano stati stanziati 21,4 miliardi di dollari. Ulteriori fondi sono stati rilasciati durante la crisi finanziaria globale. L’importo totale era di 182,6 miliardi di dollari. Lo scopo principale di tale iniezione è stato dichiarato quello di garantire la liquidità del sistema economico globale e integrare le riserve ufficiali degli Stati membri. Ad ottobre 2014 sono stati emessi più di 204 miliardi di DSP.

Nome

Secondo lo standard dell'Organizzazione internazionale per la standardizzazione, il codice WDD è XDR. Il nome della nuova attività di riserva deriva dalle discussioni sulla sua funzione principale: pagamento o credito. Il nome originale è stato leggermente cambiato durante la discussione. Il FMI ha proposto di chiamare i futuri DSP “diritti di prelievo di riserva”. Si è però deciso di sostituire la prima parola a causa della natura controversa del bene in corso di realizzazione.

Va notato che prima del 1981 i DSP venivano utilizzati principalmente come titolo di debito. Cioè, durante questo periodo la funzione principale era la funzione creditizia. Il Fondo monetario internazionale richiedeva ai paesi membri di detenere una certa riserva di DSP. Se alcuni di essi venivano utilizzati, lo stato doveva ricostituire le proprie scorte. Tuttavia, nel 1981 questo requisito fu abolito. I paesi sono ancora tenuti a mantenere le loro riserve di DSP a un certo livello, ma le sanzioni per le violazioni sono diventate molto meno onerose.

Storia

Il Fondo monetario internazionale ha creato i DSP nel 1969. Si prevedeva che diventassero un asset da tenere come riserva. A quel tempo era in vigore il sistema di Bretton Woods, quindi si presupponevano tassi di cambio fissi. Un DSP equivaleva a un dollaro e 0,888671 grammi d'oro. Dopo il crollo del sistema all’inizio degli anni ’70, i DSP cominciarono a svolgere un ruolo minore. Dal 1972 iniziarono ad essere utilizzati principalmente come segno di pagamento tra paesi.

Lo stesso FMI ritiene insignificante il ruolo attuale dei DSP. È improbabile che i paesi sviluppati siano in grado di utilizzare i Diritti Speciali di Prelievo per qualsiasi scopo. Pertanto, sono semplicemente contenuti nei loro conti. Per quanto riguarda i paesi in via di sviluppo, vedono i DSP come uno strumento di credito estremamente economico. Un altro problema è che i titolari dei diritti speciali di prelievo possono essere solo gli Stati membri del FMI e alcune organizzazioni autorizzate. Questo è il motivo per cui il Fondo monetario internazionale definisce i DSP una “attività di riserva imperfetta”.

In alternativa al dollaro

Il FMI ha creato i Diritti Speciali di Prelievo in un momento in cui l’economia stava attraversando una carenza di valute di riserva tradizionali e di oro. L’utilizzo dei DSP aumenta quando il dollaro è debole. Questo, ad esempio, accadde negli anni ’70. Durante questo periodo, si prevedeva un declino dell’economia americana. Tuttavia, il governo degli Stati Uniti iniziò presto una politica monetaria attiva e fu in grado di fornire la liquidità necessaria per la sua valuta. Nella prima fase di distribuzione sono stati stanziati circa 9,3 miliardi di DSP.

I Diritti Speciali di Prelievo tornarono popolari nel 1978. Molti paesi in quel momento erano sospettosi nei confronti del dollaro, quindi era necessaria una riserva aggiuntiva. Nella seconda fase sono stati emessi circa 12 miliardi di DSP. La volta successiva in cui il ruolo dei diritti speciali di prelievo aumentò fu durante la crisi finanziaria globale. Questo periodo segna la terza e la quarta fase della distribuzione dei DSP.

Diritto speciale di prelievo: Corso

Il valore dei DSP si basa su un paniere delle principali valute internazionali, che viene rivisto ogni cinque anni. Il peso assegnato a ciascuna componente è determinato in base all'utilizzo di una particolare unità monetaria come mezzo di pagamento nel commercio internazionale e di riserva.

Durante la revisione del paniere del novembre 2015, il FMI ha deciso che lo yuan cinese sarebbe stato incluso nell’elenco delle componenti dei DSP. Questa innovazione entrerà in vigore il 1° ottobre 2016. D'ora in poi, le quote delle valute nei diritti speciali di prelievo saranno le seguenti: dollaro USA - 41,73%, euro - 30,93%, yuan cinese - 10,92%, yen giapponese - 8,33%, sterlina britannica - 8,09%. Attualmente i DSP hanno un tasso variabile.

Distribuzione

Diritti speciali sono assegnati agli stati del FMI. La quota di un paese è definita come l'importo massimo di risorse finanziarie che è tenuto a fornire a un'organizzazione. Per iniziare una nuova fase di distribuzione dei DSP è necessario che l’85% dei voti sia “a favore”. Tuttavia, va notato che il processo decisionale del FMI presenta alcune peculiarità. Un paese potrebbe avere, ad esempio, il 16,7% dei voti, mentre un altro potrebbe avere lo 0,02%. Questo è determinato in base alla quota. Gli Stati Uniti d’America hanno la maggiore influenza sul voto. L’assegnazione dei DSP non avviene su base regolare e ad oggi si sono svolte solo quattro tornate di assegnazione.

Utilizzo

I DSP possono essere utilizzati come strumento di prestito. Tuttavia, per poter utilizzare i diritti speciali di prelievo che ha sul suo conto, un paese deve trovare un governo disposto ad acquistarli. Il FMI funge da intermediario in tale transazione volontaria. Dal 2015 i DSP possono essere scambiati con euro, yen giapponesi, sterline e dollari statunitensi. L'operazione potrebbe richiedere diversi giorni. Alcune organizzazioni utilizzano anche i diritti speciali di prelievo come unità di misura. A volte gli accordi e i trattati internazionali specificano multe e prezzi in DSP. Alcuni paesi ancorano le loro valute al tasso dei Diritti Speciali di Prelievo nella speranza di far apparire le loro economie più trasparenti.

I DSP non hanno garanzie reali, non svolgono direttamente la funzione di mezzo di pagamento e non vengono utilizzati nella loro forma pura per estinguere obbligazioni governative. La loro presenza in un paese gli dà il diritto di acquistare valuta liberamente convertibile (il diritto di ricevere un prestito). I DSP, in quanto componente liquida, aumentano le riserve ufficiali dei paesi membri del FMI.

Importo, ordine di emissione e distribuzione

Durante il funzionamento del sistema DSP, il Fondo ha effettuato due emissioni per un totale di 21,4 miliardi: nel 1970-1972. - 9,3 miliardi di unità e nel 1979-1982. — 12,1 miliardi di unità. Tuttavia, la seconda emissione su iniziativa degli Stati Uniti è stata collegata ad un aumento delle quote nel FMI e, secondo la decisione presa, 5 miliardi di DSP su 12,1 sono stati restituiti come contributo al capitale del Fondo. Come la prima, anche la seconda questione non ha avuto alcun impatto sulla struttura delle liquidità. Non potendo sostituire né l’oro né le valute di riserva (principalmente il dollaro), i DSP rimasero solo un’aggiunta a queste ultime. Nell'importo totale delle riserve liquide ufficiali internazionali (quando l'oro è valutato ai prezzi di mercato), la quota dei DSP è solo dell'1,5%. Nell'autunno del 1997 è stata approvata la decisione su una nuova emissione di 21,4 miliardi di DSP (IV emendamento alla Carta del FMI). Il 10 agosto 2009 è entrato in vigore l'emendamento IV e il 9 settembre 2009 i fondi in DSP sono stati accreditati sui conti dei paesi membri del FMI.

Il volume dei DSP per ogni paese è fissato ad una certa percentuale, uguale per tutti, della quota del paese nel capitale del FMI. Una volta determinati i limiti dei DSP, il Fondo apre un conto DSP speciale per ciascun paese, sul quale il limite viene accreditato come attività della banca centrale di quel paese. Pertanto, i DSP esistono solo sotto forma di registrazioni nei conti presso il FMI; non è previsto il loro utilizzo in contanti.

Dopo la distribuzione dei DSP nel 1970-1972. e nel 1980-1982. Hanno aderito al FMI 38 stati, tra cui la Russia e altri paesi dell’ex Unione Sovietica. Altri 36 paesi che aderirono al FMI tra il 1970 e il 1980 non parteciparono alla distribuzione della prima emissione. Per questo motivo, su iniziativa soprattutto della Russia, si è deciso di pareggiare i pagamenti a tutti i partecipanti a circa il 30% della quota nazionale del FMI. In altre parole, la nuova emissione di DSP è destinata a tutti, ma ognuno la riceverà in modo diverso. Ad esempio, se il Regno Unito avesse il livello più alto di riserve di DSP – il 29% della sua quota – allora avrebbe diritto solo all’1% della nuova emissione. La Russia dovrebbe ricevere tutto il 30%, che con una quota nel Fondo di 4.313,1 milioni di DSP corrisponde a circa 1,29 miliardi di DSP, ovvero quasi 2 miliardi di dollari (al tasso di cambio del 1 aprile 2010).

Determinazione del “valore” di un DSP

Inizialmente i DSP emessi erano unità convenzionali con un contenuto di oro di 0,888671 g, che corrispondeva al contenuto di oro del dollaro al momento dell’introduzione dei DSP nel 1970. Quindi, il rapporto di cambio tra DSP e dollaro, inizialmente pari a 1 DSP = 1 dollaro, modificato in seguito a due svalutazioni della moneta americana nel 1971 (1 DSP = 1,0857 $) e nel 1973 (1 SDR = 1,20635 $). Dal 1° luglio 1974, il tasso di 1 unità di DSP cominciò ad essere calcolato sulla base di un tasso medio ponderato di 16, e dal 1° gennaio 1981 - cinque valute definite dalla Carta del Fondo come “valute liberamente utilizzabili”: il Dollaro statunitense, marco tedesco, franco francese, yen giapponese, sterlina britannica. Dal gennaio 1999, la moneta unica dell’UEM, l’euro, ha sostituito il marco e il franco nel “paniere”. Il nuovo metodo di calcolo del tasso di cambio dei DSP, chiamato “paniere standard”, avrebbe dovuto conferire ai DSP la qualità di una misura di valore relativamente stabile e allo stesso tempo flessibile, poiché in un gruppo di valute le loro fluttuazioni del tasso di cambio sono in gran parte annullati e il tasso di cambio congiunto di diverse valute cambia meno bruscamente rispetto al tasso di cambio di due valute qualsiasi.

Le valute che compongono il “paniere” dei DSP hanno pesi specifici soggetti a revisione ogni cinque anni, tenendo conto della quota del paese nel commercio internazionale. Tenendo conto dell'ultimo aggiustamento, le quote delle valute in DSP dal 1 gennaio 2011 erano: dollaro USA - 41,9% (44% dal 1 gennaio 2006), euro - 37,4% (34%), yen giapponese - 9,4 % (11%), Sterlina inglese - 11,3% (11%).

La metodologia sviluppata dal FMI per il calcolo del tasso di cambio dei DSP rispetto al dollaro (o ad un'altra valuta inclusa nel “paniere”) prevede tre elementi principali:

1. La componente valutaria, anch’essa stabilita per un periodo di cinque anni e calcolata come il prodotto della quota della valuta nel “paniere” per il suo tasso medio di mercato rispetto al dollaro negli ultimi tre mesi, adeguato al precedente tasso dei DSP per il dollaro (dal 1 gennaio 2006, la componente valutaria del dollaro USA è 0,632; euro - 0,410; yen - 18,4; f.st. inglese - 0,090).
2. Tassi di cambio di mercato rispetto al dollaro basati sui tassi di cambio di mercato medi giornalieri di mezzogiorno della Banca d'Inghilterra per il FMI ai fini del calcolo del tasso dei DSP.
3. La componente in dollari delle componenti valutarie, calcolata come somma dei prodotti dei due indicatori precedenti (ovvero 1 x 2).

I tassi di cambio rispetto ai DSP vengono determinati quotidianamente e pubblicati nelle raccolte statistiche del FMI e in varie pubblicazioni di riferimento.

Meccanismo per l'utilizzo dei DSP

Ciascun paese, includendo i DSP nelle proprie riserve ufficiali, può utilizzarli in tre modi principali.

In primo luogo, per ottenere la valuta convertibile necessaria per regolare la passività della bilancia dei pagamenti. Per acquisire la valuta desiderata, un paese con un deficit della bilancia dei pagamenti, sotto la direzione del FMI, trasferisce una certa quantità di DSP dal suo conto presso il Fondo al conto DSP di un altro paese in cambio della valuta. Il FMI predetermina i paesi donatori che dovrebbero accettare i DSP. Sono paesi con una bilancia dei pagamenti attiva. Se il Fondo non nomina un creditore, la valuta può essere ottenuta previo accordo tra i paesi membri del Fondo. Tuttavia, queste operazioni di trasferimento hanno una limitazione: il paese donatore può rifiutarsi di accettare DSP superiori a due volte la sua quota di DSP, in modo che l'importo totale di DSP sul suo conto non superi il 300% dell'importo del limite di DSP. Un paese che spendeva DSP in cambio di valuta inizialmente doveva assicurarsi che il saldo dei DSP sul suo conto non fosse inferiore al 30%, altrimenti doveva essere “ripristinato”. Ma poi questo livello fu abbassato al 15% e nell’aprile 1981 la regola del “recupero” fu del tutto abolita. Pertanto, i DSP differiscono dalle forme convenzionali di credito internazionale, comprese le tradizionali operazioni del FMI, in quanto il paese che utilizza i fondi ad esso assegnati non è obbligato a rimborsarli. Il loro rimborso, il “ripristino” sul conto DSP, senza un periodo di tempo specificato, può essere effettuato dal Paese man mano che la sua posizione monetaria e finanziaria migliora.

L’utilizzo e l’accumulo dei DSP sono soggetti a una commissione. I paesi creditori che accumulano DSP ricevono interessi sull’importo eccedente la quota DSP. I paesi debitori che scambiano DSP con valuta pagano interessi sull’importo dei DSP utilizzati. Il tasso applicato è una media ponderata dei tassi sugli strumenti finanziari a breve termine nei mercati monetari di Stati Uniti, Giappone, UE EMU e Regno Unito. Oggi questo è il livello più basso di pagamento per le risorse attratte, disponibile solo per i paesi più solvibili.

La seconda direzione di utilizzo dei DSP sono le transazioni con il FMI: pagamento di commissioni, rimborso in DSP di prestiti precedentemente ricevuti in valuta estera dal Fondo, riacquisto della propria valuta.

I DSP possono essere utilizzati anche per determinate transazioni nell’ambito di un accordo bilaterale con un altro paese membro del FMI, ad esempio per riacquistare la propria valuta nazionale utilizzando i DSP. Queste operazioni sono state effettuate dagli Stati Uniti, che hanno acquistato dollari dalle banche centrali dei paesi dell’Europa occidentale.

I DSP come standard di valore

L’interesse per i DSP è in crescita; si ritiene che il loro utilizzo nei pagamenti internazionali sia in grado di proteggere i paesi dalle perdite dovute alle fluttuazioni dei tassi di cambio. Attualmente i DSP, oltre agli accordi tra il Fondo e i suoi membri, sono utilizzati da 14 organizzazioni ufficiali, i cosiddetti detentori terzi di DSP. Tre stati stabilirono parità per le loro valute nei DSP (anche se alla fine degli anni '80 ce n'erano 11); Circa 10 organizzazioni internazionali e regionali utilizzano l'RDD come unità di conto. Numerose organizzazioni internazionali utilizzano i DSP per esprimere valori monetari: prezzi, tariffe per servizi di comunicazione, trasporti, ecc.

In condizioni di aggravamento della situazione monetaria e finanziaria, quando le fluttuazioni dei tassi di cambio raggiungono livelli significativi, l'uso dei DSP come valuta di riserva può avvenire nei contratti di commercio estero per la fornitura di macchinari e attrezzature a condizioni di pagamento rateale.

Fu in questa veste - come standard di valore - che i DSP furono utilizzati nei pagamenti internazionali da parte delle organizzazioni statali per il commercio estero dell'URSS. L’utilizzo dei diritti speciali di prelievo come prestito perpetuo più conveniente è diventato realtà per la Federazione Russa solo dopo che sul conto della Russia presso il FMI è stato accreditato il limite assegnato di 1,29 miliardi di DSP.

L’esperienza di funzionamento dei DSP dal 1970 ha dimostrato quanto segue:

• I DSP erano in gran parte utilizzati non per regolare le bilance dei pagamenti, ma per ripagare il debito, gli interessi e le commissioni del FMI, il che portò all'accumulo di DSP nel conto del FMI, riducendo l'importanza dei diritti speciali di prelievo come attività liquida;
• I DSP si accumulano nei conti dei paesi industrializzati, il che provoca tensioni nei rapporti sia con i paesi con una bilancia dei pagamenti positiva, che sono costretti praticamente a "congelare" le loro attività in valuta estera per l'importo dei DSP accettati, sia con i paesi con un saldo negativo bilancia dei pagamenti, molti dei quali, da un certo numero di paesi del terzo mondo, hanno quasi completamente esaurito i loro limiti di DSP;
• il sistema dei DSP ha costituito un nuovo canale per l’introduzione dei dollari statunitensi nella circolazione dei pagamenti globali, poiché la maggior parte dei DSP viene utilizzata per il cambio della valuta americana.

Il fatto che le decisioni giamaicane abbiano ufficialmente escluso l'oro dal sistema monetario e allo stesso tempo non abbiano portato ad una vera transizione verso un mezzo di pagamento internazionale sovranazionale, in sostanza, significa il mantenimento di una sorta di "standard del dollaro". Crisi finanziaria globale 2008-2009 ha rilanciato il dibattito sulla necessità di creare una riserva sovranazionale e mezzi di pagamento.

E proprio come negli anni '70, poi alla fine del XX secolo, così oggi in molti paesi non hanno fretta di estromettere l'oro dalla circolazione dei pagamenti internazionali, lasciandolo oggi come l'unico mezzo liquido a tutti gli effetti, cercando non solo di preserva, ma, se possibile, aumenta le tue riserve auree.

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