Trappola del basso reddito. Qual è la sfida principale per la Russia? Trap, cioè “trappola del reddito medio”. È persino apparso il termine "primo anno in una trappola per topi": qual è l'essenza del concetto di trappola del reddito medio

Ma oggi la crescita dei consumi si è fermata. Dopo la crisi del 2008, ci sono voluti 21 mesi per ripristinare il fatturato del commercio al dettaglio. Ora, dato che non è prevista una rapida crescita economica, ci vorranno quasi 4 anni per tornare al picco dei consumi nel 2014. E questa non è più una recessione ordinaria: è il crollo dell’intero modello di crescita economica. Le spese di bilancio forzate non aiuteranno in questo caso. Con il prezzo del petrolio a 55-60 dollari al barile. Il fondo di riserva si esaurirà entro la fine del 2016.

Gli anni zero non si ripeteranno in Russia. È quindi importante capire in quale modello globale il nostro Paese dovrà ora integrarsi.

Tre fratture

Sebbene il mondo, a differenza della Russia, sia ancora in fase di crescita economica, il modello di crescita precedente è già al punto di rottura.

Innanzitutto, il superciclo globale delle materie prime sta finendo. La quota del Pil globale spesa per petrolio e acciaio è scesa ai minimi storici nel 2015. Questa è una delle prove più eloquenti del rallentamento della Cina. America ed Europa, a causa del forte calo del loro contributo alla crescita economica globale, non riescono più a sostenere la rapida crescita dell’economia cinese. E i fornitori di materie prime alla Cina stanno iniziando ad adattarsi alle nuove condizioni. Arabia Saudita e Brasile stanno sviluppando i consumi interni e la produzione industriale. L’Indonesia punta al ruolo di nuovo hub industriale. Australia e Cile restano ancora esportatori di materie prime.

Ma le esportazioni di materie prime non saranno in grado di sostenere l’economia russa. I costi di sviluppo e produzione di nuovi giacimenti petroliferi in Russia sono molto elevati rispetto ai prezzi attesi. E questo significa stagnazione nella produzione ed esportazione di petrolio e di altri tipi di materie prime.

Allo stesso tempo, la Cina diventerà inevitabilmente, a causa delle sue dimensioni e della vicinanza geografica, il principale partner commerciale della Russia. Nel 2010, i paesi asiatici, escluso il Giappone, rappresentavano solo il 14% delle esportazioni russe; entro il 2050, secondo i calcoli di HSBC, questa cifra sarà più che triplicata, raggiungendo il 44%, con la quota principale proveniente dalla Cina. Ma non sarà più necessario commerciare solo materie prime. La quota dell'Europa occidentale nelle esportazioni russe, al contrario, diminuirà di oltre la metà, dal 49 al 22%.

In secondo luogo, il “dividendo demografico” sta finendo: dal 2012, la quota della popolazione in età lavorativa ha iniziato a diminuire sia nei paesi sviluppati che in Cina. In Russia diminuirà di oltre 10 punti percentuali nei prossimi 15 anni. E una diminuzione della quota della popolazione in età lavorativa di 1 punto percentuale. comporta, secondo City Research, un rallentamento della crescita della produttività del lavoro di 1,7-2,7 punti percentuali.

Si tratta di un rallentamento enorme, paragonabile alle conseguenze della crisi degli anni Novanta. Moody's stima che, a causa della scarsa situazione demografica, la crescita media annua dell'economia russa nei prossimi vent'anni sarà poco superiore all'1%. La Banca Mondiale, a seconda dello scenario demografico, prevede una crescita dall'1,2% al 2,3% annuo.

In terzo luogo, per i paesi sviluppati, l’industria manifatturiera ha cessato di essere una delle principali fonti di crescita negli anni ’80, e ora anche i paesi in via di sviluppo come il Vietnam si trovano ad affrontare le stesse restrizioni. La ricerca mostra che il picco dell’occupazione industriale si verifica ora nei paesi con un livello di PIL pro capite a parità di potere d’acquisto (PPA) non superiore a 10mila dollari all’anno in dollari del 1990 (in Russia, il PIL pro capite a parità di potere d’acquisto (PPA) in dollari del 1990 è ora circa 12mila dollari). La quota dell’industria nel PIL è aumentata negli ultimi 20 anni solo nei paesi a basso reddito. Anche in Cina, un Paese iperindustrializzato in cui il settore manifatturiero rappresenta quasi la metà del PIL, il tasso di crescita degli investimenti nel settore manifatturiero è in calo dal 2006. E nell’ultimo anno e mezzo anche l’occupazione è in calo.

Contrariamente agli stereotipi, la Russia non è un paese industrialmente arretrato. Secondo i calcoli di McKinsey, in termini di quota nel valore aggiunto globale dell’industria manifatturiera, la Russia nel periodo 2000-2010 è salita dal 20° al settimo posto. La quota dell’industria manifatturiera nel PIL russo è del 14%, e la media per le economie più grandi è di circa il 17%.​

Un’industria manifatturiera forte è un grande vantaggio. Ma non diventerà il principale motore della crescita economica della Russia né a lungo termine, a causa della tendenza globale alla deindustrializzazione, né a medio termine, a causa del rapido apprezzamento reale del rublo. La maggior parte degli economisti concorda sul fatto che entro il 2021 il tasso di cambio reale effettivo del rublo raggiungerà il livello del 2013 circa. E poi la stragrande maggioranza della nostra industria manifatturiera non era competitiva in termini di costi. La colpa è dell’orientamento all’esportazione della nostra economia: le esportazioni di energia creano un ampio surplus nella bilancia dei pagamenti e non consentono al rublo di rimanere a buon mercato per lungo tempo.

Intrappola 2%

La situazione in cui la crescita economica di un paese rallenta o si ferma una volta raggiunto un determinato PIL pro capite è chiamata dagli economisti la “trappola del reddito medio”. La Russia si trova proprio in un corridoio così ristretto: non più del 2% di crescita all’anno. Come uscire da questa trappola?

Una delle soluzioni più semplici e ovvie è quella di aumentare l’età pensionabile. Dai nostri calcoli emerge che un aumento graduale dell’età pensionabile per uomini e donne fino a 64 anni entro il 2030 compenserà completamente le perdite occupazionali dovute alla crisi demografica. In Russia, circa il 60% delle persone di età compresa tra 15 e 64 anni sono coinvolte in attività economiche. In Germania e Giappone - paesi paragonabili alla Russia in termini di complessità dei problemi demografici - è già del 74-77%. E hanno raggiunto questo obiettivo proprio aumentando l'età pensionabile, cosa che hanno fatto un tempo.

Tuttavia, secondo i calcoli della Banca Mondiale, l’innalzamento dell’età pensionabile può arrivare solo a 0,25 punti percentuali. crescita all'anno. Questo non basta: bisogna fare affidamento su altri fattori.

Città sottosviluppate

Il più importante di questi è il “dividendo spaziale”. In Russia la popolazione urbana non è distribuita in modo ottimale come in Cina o negli Stati Uniti. La percentuale della popolazione che vive in città con più di un milione di abitanti in Russia è 2,5 volte inferiore a quella dei paesi sviluppati. Ma nelle città con una popolazione inferiore a 50mila persone, la produttività del lavoro è circa 1,5 volte inferiore rispetto a quella delle città con una popolazione di oltre un milione. L’effetto della scala funziona: nelle grandi città ci sono più imprese, mercati più grandi, una concorrenza più intensa, per cui beni e servizi alle imprese diventano più economici e più accessibili.

Affinché l'economia diventi più produttiva, nelle città russe di oltre un milione di persone (ad eccezione di Mosca) è necessario aumentare la popolazione in media di 1,5-2 volte. D’altro canto, nelle città di medie e piccole dimensioni abbiamo un eccesso di popolazione: una parte significativa dei lavoratori lavora dove la loro manodopera viene utilizzata in modo inefficiente e i loro salari sono corrispondentemente sottostimati.

Non si tratta di spostare sconsideratamente le persone dalle piccole città. Ma queste città devono svilupparsi diversamente. Una possibilità è collegarli con buone infrastrutture di trasporto ai centri dei grandi agglomerati. Come mostrano i nostri calcoli, collegamenti di trasporto più convenienti tra Mosca e le città satellite aumentano gli stipendi dei residenti del 20-50% (e questo indica un aumento comparabile della produttività). Un'altra opzione è lo sviluppo di specializzazioni popolari nelle piccole città lontane dai grandi centri. Una piccola città può essere un centro di servizi altamente produttivo per le imprese che la circondano, siano esse agricole, forestali o minerarie.

Questa risorsa per aumentare la produttività del lavoro può aggiungere alla Russia una crescita dell’1-2% all’anno fino al 2030.

Nuovo stile abitativo

Uno dei difetti del precedente modello economico è che la Russia ha investito catastroficamente poco nella costruzione di alloggi. Durante l’era Gorbaciov, il patrimonio immobiliare è cresciuto di un terzo in soli 10 anni. Negli anni '90 il tasso di crescita è diminuito della metà e negli anni 2000 di circa un altro quarto.​

C'è una forte tendenza economica: più ricco è il paese, maggiore è lo spazio vitale pro capite. Paesi come il Giappone e la Russia, dove l’offerta immobiliare è molto indietro rispetto al PIL pro capite, si discostano seriamente da questa tendenza. In Giappone, dove la terra è scarsa e costosa, oggi ce ne sono in media 33 metri quadrati. m per persona. In Russia - 24 mq. M. Anche in Cina, dove il consumo attuale pro capite è tre volte inferiore al nostro, lo spazio abitativo pro capite è un terzo più grande: 31,5 metri quadrati. M. È ovvio che, in termini di questo indicatore, nei prossimi anni la Cina supererà anche il ricco Giappone.

In Russia non c'è solo carenza di patrimonio immobiliare: la struttura dell'offerta di nuove abitazioni è fortemente distorta. Oggi stiamo costruendo per lo più piccoli appartamenti a prezzi accessibili. La superficie abitabile media di un nuovo appartamento in Russia nel 2009 era di 57 metri quadrati. m, meno che in Cina (60 mq). Molto probabilmente, tra 15-20 anni, le richieste della popolazione russa aumenteranno e un alloggio confortevole sarà considerato quello con almeno 30-33 metri quadrati. m per persona. Ciò significa che gli appartamenti che attualmente dominano il patrimonio abitativo saranno troppo piccoli anche per una famiglia di due persone. Tra 15-20 anni, la carenza di alloggi più prestigiosi e spaziosi ostacolerà notevolmente lo sviluppo dell'intera economia cittadina. Al contrario, la sua rapida costruzione darà un forte impulso allo sviluppo del Paese.

Infine, negli ultimi vent’anni la Russia ha investito poco nelle infrastrutture. Quasi l'unico indicatore che è effettivamente aumentato è la lunghezza dei gasdotti. Gli investimenti nelle infrastrutture di trasporto in Russia superano appena il 2% del PIL; negli Usa è al 3%, in Cina supera il 6%. Uno degli effetti più importanti dello sviluppo infrastrutturale è l’aumento della produttività del lavoro negli agglomerati. Secondo i calcoli della CER, ad esempio, la costruzione della ferrovia ad alta velocità Mosca-Kazan porterà alle regioni lungo di essa e alla Russia nel suo insieme circa 7 trilioni di rubli. Crescita del PIL nel 2019-2030.

Connessioni, connessioni

Innanzitutto, il nuovo modello di crescita beneficerà del settore dei servizi – dallo sviluppo di software, consulenza e ingegneria all’istruzione e alla sanità – che si stanno sviluppando rapidamente nelle maggiori agglomerazioni. In Russia esiste un grande potenziale di crescita occupazionale in questi settori: in termini di quota di occupazione in essi, siamo in aumento fino a 10 punti percentuali. siamo dietro Germania e Gran Bretagna.

Questi settori creeranno una maggiore domanda di alloggi, immobili commerciali e infrastrutture. E questo, a sua volta, causerà un boom in molti settori: la produzione di materiali da costruzione, che ora si sta sviluppando abbastanza attivamente a causa della sostituzione delle importazioni, della metallurgia, dell'ingegneria meccanica, delle attrezzature infrastrutturali, ecc. E queste industrie non subiranno pressioni esterne o concorrenza con mercati esterni.

Inoltre, è in questi settori che le piccole e medie imprese hanno un vantaggio. Cioè, un tale modello aiuterà a correggere l'ingiustificato pregiudizio a favore delle grandi aziende che si è sviluppato nell'economia russa.

Che cosa manca

Fare affidamento su questi fattori sarà sufficiente perché la Russia superi le conseguenze dei suoi problemi demografici e sfugga alla trappola del reddito medio. Ma i nuovi motori della crescita sono molto sensibili alle condizioni dell’attività economica nel paese.

Per avviarli è necessario stimolare la mobilità del lavoro, gestire il ciclo di vita delle città di piccole e medie dimensioni, ridurre i costi di costruzione, modernizzare le finanze comunali e modificare la regolamentazione in molti settori, dallo sviluppo delle infrastrutture agli investimenti di capitale di rischio. È necessario ridurre radicalmente i costi di costruzione degli alloggi e degli immobili commerciali, che ora sono elevati a causa degli elevati costi di acquisizione dei terreni e delle barriere burocratiche. E questa è solo una piccola parte delle riforme necessarie. Ma non si può dire che lo Stato russo non sia in grado di gestire un simile programma. Le autorità russe sono già riuscite a realizzare trasformazioni di portata e complessità comparabili almeno due volte: nella prima metà degli anni ’90 e all’inizio degli anni 2000.

Esiste anche un problema politico specifico di paesi come Cina, Polonia e Russia, che la Banca Mondiale descrive in un recente studio. Tutti e tre questi paesi hanno vissuto periodi di crescita economica di successo negli ultimi 15 anni. La loro popolazione ha fatto notevoli sacrifici per questo. La Russia ha attraversato una grave crisi negli anni ’90. La Cina si è temporaneamente trasformata in un’economia di mobilitazione, dove i consumi sono cresciuti lentamente a causa della crescita accelerata dell’accumulazione. In Polonia sono state attuate riforme lunghe e dolorose sotto forma di “terapia d’urto”.

Come risultato di questi sacrifici, tutti e tre i paesi hanno ottenuto ottimi risultati. Ma ora la popolazione e i politici si trovano di fronte alla domanda: per ridurre ulteriormente il divario con i paesi sviluppati, la società è pronta a fare nuovi sacrifici – o è meglio lasciare tutto com’è? Si tratta di un problema particolarmente doloroso nella Russia di oggi, dove il livello dei consumi delle famiglie è sceso in termini annuali per la prima volta dalla fine degli anni ’90 e non tornerà presto ai livelli pre-crisi. Ma il futuro a lungo termine del nostro Paese dipenderà dalla risposta a questa domanda.

Intrappolato nel reddito medio

Sergej Zhuravlev

Alessandro Ivanter

I bassi tassi di crescita dell’economia globale, abbinati a politiche fiscali e monetarie ultra-rigorose all’interno del paese, non ci permettono di sperare in una crescita economica accelerata nel 2013

Il periodo di sei mesi che precede le elezioni presidenziali è stato interpretato nel mondo degli affari esclusivamente come una situazione di attesa: la maggior parte dei grandi progetti di investimento privato sono stati rinviati fino a quando non fosse stata chiarita la situazione ai vertici del potere e non fossero stati formulati stratagemmi di sviluppo da parte del governo. nuovo presidente e governo. Alla fine dello scorso anno il personale e la politica delle autorità, almeno in campo economico, erano più o meno determinati, ma la situazione nell’economia stessa è tutt’altro che certa.

Numerosi indicatori macroeconomici segnalano quasi una stagnazione. In primo luogo, abbiamo una crescita economica estremamente bassa e in declino. Secondo le stime preliminari del Ministero dello Sviluppo Economico, il PIL dei primi 11 mesi del 2012 è aumentato solo del 3,5%, ovvero 0,7 punti in meno rispetto al 2011. La combinazione di un cattivo raccolto in passato e di un buon penultimo anno può spiegare meno della metà di questo divario.

Dopo aver raggiunto i livelli pre-crisi entro la fine del penultimo anno, il tasso di crescita del PIL reale mostra una tendenza al ribasso (cfr. grafico 1). Il PIL della Russia in termini reali alla fine di settembre 2012 ha superato il massimo pre-crisi del 2,2% e il PIL pro capite dell'1,7%.

Il rallentamento della produzione industriale è più pronunciato che del PIL: l’indice della produzione industriale nel periodo gennaio-novembre è aumentato del 2,7 contro il 4,7% del 2011. La considerazione della dinamica mensile della produzione industriale, depurata dall'influenza dei fattori stagionali, non aggiunge ottimismo. La crescita lenta, persistente per gran parte dell’anno, ha lasciato il posto a un calo significativo nel periodo ottobre-novembre (cfr. grafico 2). C'è ancora la speranza che abbiamo a che fare con un effetto "coda", un artefatto statistico causato dalle peculiarità dell'elaborazione in serie. Tuttavia, alcuni segnali indiretti, in particolare il calo assoluto del traffico ferroviario nel quarto trimestre, indicano la probabilità di un calo reale della produzione industriale.

Quali fattori che inibiscono la produzione rispetto al periodo post-crisi del 2010-2011 possono essere rintracciati nei settori della produzione materiale e delle infrastrutture industriali? Abbiamo individuato almeno tre gruppi di fattori. In primo luogo, si tratta del completamento della fase di crescita in gran parte ripresa e della transizione verso una crescita in linea con il potenziale in una serie di settori. Il calo dei tassi causato da questa circostanza si è manifestato in modo particolarmente evidente nel settore automobilistico (una diminuzione dall'aumento medio mensile del 19% annuo nel 2011 al 6,5% annuo nel periodo gennaio-novembre 2012), così come nell'edilizia. In secondo luogo, vi è una debole domanda di esportazioni di gas naturale, prodotti dell'industria chimica (soprattutto fertilizzanti minerali) e metallurgia. La produzione di gas è diminuita nel periodo gennaio-novembre 2012 a un tasso medio mensile del 5% annuo rispetto a un aumento dello 0,3% nel 2011, e la produzione totale della metallurgia, dopo una riduzione nel 2011, lo scorso anno ha mostrato una crescita lenta, inferiore all’1% annuo ( vedere il grafico 3). Abbiamo già menzionato il terzo fattore – il contributo negativo dell’agricoltura e dell’industria di trasformazione dei suoi prodotti – che è particolarmente sensibile alla luce della “base alta” del raccolto 2011.

Naturalmente, ci sono sacche di rapida crescita nell’industria. Questi includono i prodotti farmaceutici (crescita mensile media annua del 14%), la produzione di plastica (18%) e l’ingegneria ferroviaria (21%). L'unico peccato è che il loro peso nella produzione di valore aggiunto nell'industria è esiguo.

Un altro fenomeno curioso verificatosi lo scorso anno è che il PIL sta crescendo più rapidamente della produzione totale in cinque tipi fondamentali di attività economica (agricoltura, industria, edilizia, commercio e trasporti), che in totale rappresentano due terzi del valore aggiunto creato nell’economia. .

Circa la metà della crescita del PIL è dovuta al contributo di settori non produttivi come quello immobiliare, degli affitti, del management, dell’istruzione, della medicina e di altri servizi. A causa dell’elevata intensità di manodopera del settore dei servizi, ciò ha consentito di mantenere la disoccupazione su livelli storicamente bassi (cfr. grafico 4), nonostante il ritmo “moderato” della crescita economica.

Secondo Rosstat, il valore aggiunto nel settore dei servizi finanziari è cresciuto particolarmente rapidamente, con un tasso medio del 15,5% annuo nella seconda metà del 2011 e nella prima metà del 2012. Tuttavia, ci sono dubbi che Rosstat abbia valutato correttamente il contributo di questi servizi, poiché la loro crescita a prezzi costanti durante il periodo menzionato è stata addirittura superiore a quella dei prezzi effettivi, cioè qui si è verificata una deflazione, il che è contrario all'intuizione.

Freno artificiale

Ma basta uno sguardo agli indicatori dei consumi privati ​​e degli investimenti in capitale fisso e la diagnosi di “stagnazione” in relazione all’attuale situazione dell’economia nazionale resta nell’aria. Il fatturato del commercio al dettaglio (sempre utilizzando gli ultimi dati disponibili per gennaio-novembre dello scorso anno) è aumentato del 6%, mentre i salari reali sono aumentati fino all’8,8% e i prestiti al consumo erogati dalle banche sono aumentati di quasi il 42%.

Anche gli investimenti sono cresciuti in modo impressionante: dell’8,4% rispetto a gennaio-novembre 2011. Un’analisi approfondita dei dati mensili mostra che l’espansione degli investimenti nel periodo post-crisi avviene per fasi: gli episodi di rapida crescita sono sostituiti da pause che durano da uno a tre trimestri (vedi grafico 5). Gli investimenti sono cresciuti in modo particolarmente intenso nel penultimo anno, soprattutto nella seconda metà dell'anno, tuttavia, nel 2012, la crescita degli investimenti è stata evidente, almeno fino all'estate, poi, a quanto pare, siamo entrati in un'altra pausa degli investimenti.

Ma il contributo negativo all’aumento del PIL da parte delle esportazioni nette si è intensificato lo scorso anno. In termini medi annuali, il contributo della contrazione della domanda esterna al rallentamento della crescita del PIL è stato il massimo per l’intero periodo post-crisi. Ciò, come notato sopra, è associato a una riduzione della domanda da parte dei consumatori europei e, probabilmente, cinesi per le tradizionali esportazioni russe: gas, fertilizzanti minerali e metalli.

Se la dinamica della componente economica estera è quasi fuori dal nostro controllo (la recessione in Europa e il rallentamento in Cina frenano la crescita delle esportazioni, mentre il boom dei consumi e degli investimenti interni, al contrario, riscaldano le importazioni), allora la lenta crescita delle spese di bilancio è una creazione dell’uomo. Limitazione delle spese di bilancio (alla fine di 11 mesi, il surplus del bilancio federale ha raggiunto quasi 790 miliardi di rubli, ovvero l’1,4% del PIL, tuttavia, il prezzo medio annuo del petrolio era a un livello molto confortevole di 110 dollari al barile, significativamente superiore al proiezioni di bilancio iniziali) più prestiti pubblici, inviati al Fondo di riserva: un disegno così ultra-conservatore della politica finanziaria porta inevitabilmente a un forte rallentamento della crescita. Inoltre, i conti di risparmio del Ministero delle Finanze presso la Banca Centrale stanno sterilizzando l’offerta di moneta, il che mina la liquidità del sistema bancario, aumenta ulteriormente il costo del credito e deprime l’attività economica.

Tuttavia, le autorità monetarie sono fiduciose di avere ragione. "La Banca Centrale della Federazione Russa rileva crescenti rischi di rallentamento della crescita economica, ma finora la situazione non richiede l'intervento delle autorità monetarie e fiscali", ha detto ai giornalisti a dicembre il Primo Vicepresidente della Banca di Russia Alessio Ulyukaev. “Crediamo ancora che la nostra crescita economica sia più o meno in linea con il potenziale. Di conseguenza, se non esiste un divario negativo, le misure di stimolo fiscale o monetario saranno controproducenti, nel senso che non porteranno tanto alla crescita economica quanto ad un aumento dei rischi in alcuni dei suoi segmenti”, ha continuato il primo vicepresidente della Banca centrale.

Ulyukaev ha aggiunto che di numerosi indicatori economici, solo due rimangono a un livello confortevole: la disoccupazione e l'attività di investimento. “Ciò significa che dei tre motori fondamentali della crescita economica – esportazioni nette, domanda dei consumatori e domanda di investimenti – il primo e il secondo stanno registrando risultati più deboli rispetto a prima. Il terzo, si spera, funzioni un po’ meglio”, ha sottolineato.

Anche il sindaco non ha ancora lanciato l'allarme. Avendo riservato nei suoi documenti programmatici come obiettivo uno scenario di crescita accelerata con un tasso medio annuo del 5–6% annuo, il dipartimento Andrej Belousova si è finora concentrato sugli attuali compiti istituzionali: migliorare il clima degli investimenti, ecc.

Non posso ripeterlo

Le previsioni per la crescita economica russa nel prossimo anno sono molto moderate. A dicembre, le previsioni di consenso delle società di analisi, supportate dal Centro di sviluppo, indicavano per l’economia russa una crescita del PIL del 3,4% nel 2013. Naturalmente, in un contesto in cui l’economia globale nel suo complesso ha rallentato e la correlazione nel ritmo di sviluppo delle economie di diversi paesi sta crescendo, è difficile aspettarsi che saremo in grado di accelerare miracolosamente da soli. . Ma, d’altro canto, la nuova norma dell’1–2% per il settore tradable o del 2–4% per il PIL nel suo insieme è un indicatore molto deprimente per un paese con il nostro attuale livello di PIL pro capite (circa 14mila dollari al tasso di cambio corrente).

Se si osserva il rapporto tipico tra tassi di crescita e PIL pro capite, si può vedere che i paesi con un livello di questo indicatore vicino al livello russo di solito hanno tassi di crescita più elevati - a causa del trasferimento di tecnologia, dell'aumento del capitale... rapporto lavoro basato su un tasso di risparmio più elevato. Perché ci troviamo “nella trappola del reddito medio”, come definisce questa situazione il famoso economista americano? Barry Eichengreen ?

Per quanto banale possa sembrare, il basso ritmo di sviluppo nei prossimi anni è una conseguenza dell’insufficiente diversificazione della nostra economia e della fissazione sulle attività tradizionali. Nel valore aggiunto dell'industria, il 28,2% è rappresentato dall'estrazione di combustibili, il 9,1% dalla produzione di metalli e il 6,3% dalla produzione di prodotti alimentari, alcol e tabacco. Allo stesso tempo, il peso dell'industria automobilistica è dell'1,7%, dei veicoli del 2,1%, dell'elettrotecnica dell'1,5% e di altre macchine e apparecchiature tecnologiche del 4,3%. La diversificazione del commercio estero è ancora più bassa. Questa struttura causa non solo una dinamica di produzione insufficiente per noi, come paese in fase di recupero del ritardo, ma anche una volatilità eccessivamente elevata in termini di commercio e tassi di crescita economica. In termini di contenuto, questo è comprensibile: non c'è nessun posto e nessuno che possa trasferire tecnologie che aumentano la produttività del lavoro; è principalmente l'industria manifatturiera ad essere suscettibile a loro, e non le industrie estrattive.

Perché la debole struttura dell’economia non ci ha impedito di mostrare una crescita del 6-7% negli otto anni “grassi” del 2000-2007, e perché il ritorno a un modello di crescita dinamico orientato all’interno è ora improbabile?

Il fatto è che nel 2005-2008 sono emersi tre fattori: il ripristino degli investimenti, che precedentemente erano rimasti stagnanti a un livello prossimo allo zero; afflusso di valuta estera dovuto al rapido aumento dei prezzi all'esportazione, che ha dato impulso allo sviluppo del commercio e di altri servizi; il coinvolgimento di nuovi contingenti di dipendenti, compresi i migranti, a causa della rapida crescita dei salari e, ovviamente, con la presenza di queste stesse risorse inutilizzate.

In futuro, l’effetto di tutti questi fattori non sarà visibile, almeno non con l’intensità che fu nel 2005-2008.

Dopo aver raggiunto i volumi pre-crisi del PIL alla fine del 2011, i tassi trimestrali della sua crescita mostrano un trend decrescente

Nel periodo ottobre-novembre 2012 la produzione industriale ha subito un “crollo”, ma questo potrebbe essere solo un effetto “coda” legato alle peculiarità dell’elaborazione statistica di una serie di dati

Settori industriali: leader e outsider della crescita nel 2012

Il mercato del lavoro oggi è caratterizzato da una disoccupazione minima e da una rapida crescita dei salari reali

Gli investimenti in immobilizzazioni dopo la crisi mostrano una crescita graduale. Nella seconda metà del 2012 si è verificata una pausa negli investimenti

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Le città monoindustriali sono intrappolate nel rifiuto di modernizzarsi La corruzione blocca la modernizzazione Se ignoriamo la straziante propaganda ufficiale, la quintessenza della vera politica della burocrazia russa è semplice: è un rifiuto coerente e consapevole della modernizzazione.

ForTrader: A febbraio, durante le contrattazioni alla Borsa di Mosca, il paniere bivalutario ha stabilito un nuovo record di crescita, il dollaro americano ha riscritto il massimo di marzo 2009 contro , la valuta europea, per la prima volta nella storia, è salita sopra i 49 rubli.

Seguendo la politica di apertura dell'informazione, la Banca di Russia ha pubblicato, senza esagerare, un'analisi sensazionale del settore finanziario. In effetti, l’autorità di regolamentazione russa ha ammesso apertamente di non essere in grado di fornire assistenza né all’economia nazionale né alla valuta nazionale. Un rublo debole rappresenta una minaccia per accelerare l’inflazione, ma può essere sostenuto solo aumentando il tasso di sconto, cioè attraverso la crescita economica. La crescita economica può essere garantita da un aumento del volume dei prestiti, ma ciò minaccia l’emergere di una bolla e un aumento del carico del debito.

Tra gli analisti finanziari è diventata una tendenza sottolineare che uno dei principali fattori di pressione sui mercati in emergenza è la riduzione del volume degli incentivi finanziari. Il rallentamento dell’economia russa avviene in un contesto di moderata accelerazione nelle economie sviluppate.

Secondo voi, la ragione principale del rallentamento dell’economia russa è l’atteggiamento sbagliato della Banca di Russia, la cui principale “vittima” è già stata il rublo, che sta mostrando un rapido declino, oppure fattori esterni hanno un ruolo impatto più significativo?

Vasily Yakimkin: Il rallentamento dell'economia russa non è direttamente correlato alle azioni della Banca Centrale Russa, poiché il suo compito principale è la stabilità dei prezzi nel paese. Esattamente mantenere la stabilità dei prezzi e dovrebbe essere una prerogativa della politica della Banca Centrale piuttosto che stimolare la crescita economica. Anche nonostante le sue politiche vaghe (o la loro mancanza), la situazione economica avrebbe potuto essere diversa. Appena Il paese è intrappolato nella trappola del reddito medio., quando i salari dei dipendenti crescevano a un ritmo molto più rapido della produttività del lavoro. Di conseguenza, i nostri stipendi e le altre spese aziendali sono quasi gli stessi dei paesi sviluppati e i rischi sono gli stessi dei paesi in via di sviluppo. Pertanto, affari e denaro non arriveranno a noi, poiché esiste un ottimizzatore a livello di rischio/rendimento = const. Ad esempio, in un paese sviluppato il rendimento è del 4% con un rischio del 2%. Con un rischio russo del 20%, anche la redditività dovrebbe essere molto più alta, vale a dire 40%. E se è, ad esempio, del 6% (significativamente inferiore al 40%), allora gli investimenti e gli affari se ne andranno finché la redditività non aumenterà e l’ottimizzatore rischio/rendimento darà un segnale sulla possibilità di entrare nel mercato o fare affari qui in Russia.

Perché la nostra produttività non è cresciuta allo stesso ritmo? Probabilmente, Il nostro attuale modello economico ha fatto il suo corso, basato sulla struttura di potere verticale, sui monopoli statali e sull’abbandono delle piccole e medie imprese. Di fatto, il capitalismo oligarchico e il suo ramo evolutivo compradore hanno esaurito le loro capacità.

Se un paese cade nella trappola del rendimento medio, di solito ci vuole un decennio per uscirne. Oppure, con una decisione volitiva, il governo deve ridurre drasticamente i redditi dei nostri concittadini in modo che essi (questi redditi) corrispondano allo status di paese in via di sviluppo. A proposito, le autorità di Mosca sembrano voler seguire questa strada. Ad esempio, alcune scuole comunali di Mosca hanno recentemente ricevuto una circolare riservata ai presidi in cui si afferma che a partire dal prossimo anno accademico i redditi degli insegnanti saranno ridotti di almeno il 20%.

E i fattori esterni hanno agito, in un certo senso, catalizzatore di processi negativi, non più.

Il ruolo negativo della Banca Centrale Russa, dal punto di vista dei processi economici nel paese, risiede principalmente nel fatto che non è riuscita a trovare tali traiettorie di sviluppo del sistema bancario in cui sarebbe possibile e redditizio concedere prestiti al settore reale dell’economia a tassi di interesse significativamente più bassi. Sì, la Banca Centrale ha mantenuto la liquidità del rublo a un livello senza precedenti, ma ciò non ha portato automaticamente a una riduzione dei tassi sui prestiti, ma ha contribuito all’indebolimento del rublo.

Ora il Ministero delle Finanze russo è preoccupato per la riduzione del tasso di interesse nel paese. Ma non sono queste le sue funzioni.

ForTrader: Quali misure, secondo lei, possono e dovrebbero essere adottate dalla Banca di Russia per stabilizzare la situazione e stimolare la crescita economica?

Vasily Yakimkin: Ridurre il tasso effettivo di prestito nel paese per tutte le categorie di mutuatari e attraverso questo stimolare la domanda interna. Ad esempio, fornire liquidità solo a quegli istituti di credito che concederanno prestiti a imprese reali e non a giocare nel mercato finanziario. Come ottenere tali garanzie da una banca commerciale e monitorarne l'attuazione è una questione puramente tecnica. E concedere questi prestiti al tasso più basso possibile, preferibilmente anche allo 0%, come un tempo il programma LTRO della BCE.

Oppure fai qualcosa di più radicale aprire il mercato bancario russo agli attori stranieri. Dopotutto, ne siamo membri, ma la lobby bancaria russa ha negoziato le condizioni per non consentire alle banche straniere di entrare in Russia per altri 10 anni. Infine Non esiste una concorrenza normale nel settore bancario, tutti stanno “tagliando il cavolo”, ricevendo redditi elevati a causa di tassi di prestito killer.

E la Banca Centrale non si fa da parte: copiando il quantitative easing europeo della BCE (tipo LTRO), La Banca Centrale Russa ha introdotto la propria innovazione nella versione europea: i prestiti alle banche russe non vengono concessi allo 0%, come ha fatto la BCE in Europa, ma al 5,2% o più. La necessità di smaltire questo 5,2% è ciò che spinge le banche a ricorrere al mercato dei cambi per giocare contro il rublo.

E secondo: dobbiamo lasciare che il rublo fluttui liberamente il più rapidamente possibile, e non “sostenerlo” spendendovi (e in realtà giocando contro il rublo). E non aspettare il 2015.

Quando immette liquidità sul mercato interbancario, la Banca Centrale deve utilizzare solo meccanismi di mercato (repo giornalieri o settimanali) e smettere di collocare grandi quantità di denaro nelle aste per attività non di mercato.

Stimolare in ogni modo possibile il lavoro degli istituti di credito del Paese con le piccole e medie imprese, modificando così l'attuale modello economico inefficace del Paese. Cioè, allontanare il Paese dalla spirale evolutiva di Camprador è un vicolo cieco!

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Stavo pensando di conoscere la “trappola del reddito medio”. Questo è un concetto così famoso secondo cui i paesi che hanno raggiunto un “reddito medio” condizionato iniziano a crescere a un ritmo più lento rispetto a prima. Questo concetto è popolare nelle tavole rotonde e negli articoli, e qualche anno fa qualcuno lo ha addirittura inserito in un discorso del primo ministro Medvedev (sebbene i problemi di crescita della Russia abbiano poco a che fare con le preoccupazioni tradizionali dei paesi esempio di questa trappola). Cresce anche la letteratura scientifica sulla “trappola del reddito medio”. Questa “trappola” però è una di quelle che mi piacerebbe capire se effettivamente esiste oppure no.

Il quadro principale che illustra la “trappola del reddito medio” può essere interpretato in entrambe le direzioni – sia a favore che contro l’esistenza della trappola.

Da un lato ci sono Paesi – come il Brasile – che da cinquant’anni si trovano nel “gruppo di mezzo”. La Russia è essenzialmente nello stesso posto. Ma questo “sviluppo a ritmo medio” non è universale. Ci sono paesi che, negli stessi cinquant’anni, sono passati dal gruppo medio a quello “ricco” – dalla Corea del Sud alla Spagna (e se avessimo preso un altro periodo, diciamo dal 1948 al 2000, allora l’Italia sarebbe stata inclusa) ). Rispetto a loro, Brasile e Russia sono “intrappolati”. D’altra parte, c’è una grande variazione nei tassi di crescita dei diversi paesi e alcuni paesi stanno crescendo rapidamente, altri lentamente (oltre a modelli generali come un rallentamento della crescita con l’aumento del rapporto capitale-lavoro). Lant Pritchett e Larry Summers nel 2014 hanno sostenuto in modo molto convincente che questo è esattamente ciò a cui stiamo assistendo. (Sul piano intellettuale - ricordate la spiegazione proposta da Evgeniy Slutsky per spiegare le “onde di Kondratiev” - un famoso fenomeno per il quale non è mai stata ottenuta una conferma empirica?)

Eric, come si è scoperto, non avrebbe parlato di questo - dei modelli di cui stava parlando - del fatto che si sa molto di più su come si muove la crescita a seconda della distanza dal "fronte tecnologico" e di quali istituzioni sono necessarie in diverse fasi di sviluppo. Un buon punto di partenza è Aguillon-Acemoglu-Zilibotti, e Aguillon e Blundell hanno pubblicato tutta una serie di articoli sull’argomento, compresi dati a livello di azienda e di settore. L'ho descritto molte volte in colonne, sia dentro che prima - la mia, la mia prima colonna, confusa e prolissa, riguardava proprio questo ciclo di opere di Aguillon - poi proprio all'inizio del ciclo. I lavori che descrivo esistevano solo come preprint e ora sono diventati gli elementi costitutivi dei libri di testo standard sulla crescita economica. In questa formulazione – come i paesi si muovono verso una crescita innovativa se, come risultato del recupero dello sviluppo, riducono seriamente la distanza dai paesi più sviluppati e ricchi – la domanda diventa più significativa. D’altro canto, per molti paesi – compreso il nostro – il problema pratico è come crescere a un ritmo che permetta loro di tenere almeno il passo con i leader dello sviluppo – e questo è sicuramente Non"trappola del reddito medio"

È emersa una spiegazione alla moda per le ragioni del declino della crescita economica in una certa fase.
Molto conveniente, in particolare. spiegare le ragioni del calo della crescita del PIL in Bielorussia.
Controverso perché non tutti i fattori vengono presi in considerazione. In particolare, i fattori istituzionali sono scarsamente presi in considerazione.
E in generale si ha l’impressione di feticismo digitale quando, invece di analizzare le cause reali, si vede il problema in un “brutto numero”.

"La crescita in Russia rallenterà drasticamente nel 2014, affermano gli economisti di Renaissance Capital Ivan Chakarov e Natalya Suseeva. Come molti altri paesi prima di essa, cadrà nella "trappola del reddito medio". I tassi di crescita rallenteranno fino al livello dei paesi sviluppati. I paesi occidentali, mentre in termini di sviluppo e reddito, la Russia rimarrà indietro per l’eternità.

Quando e chi cade nella trappola?
L’effetto “trappola” in cui cadono i paesi a metà della transizione dalla categoria “poveri” a quella “ricchi” è noto da diversi decenni. Negli anni '70 si verificò in molti paesi europei e in Giappone un brusco arresto dopo una lunga “età dell'oro”. Prima di questo, gli Stati Uniti avevano sperimentato un problema simile, dove la vigorosa crescita degli anni ’60 aveva lasciato il posto alla stagflazione.
Da allora, molti altri paesi dell’Asia, dell’Europa orientale e meridionale e dell’America Latina sono caduti nella trappola. Molti non sono mai riusciti a uscirne: la loro crescita si è stabilizzata al livello minimo o, in alcuni casi, ha lasciato il posto a un lungo e profondo declino.
Tutti i paesi al momento dell’improvviso rallentamento si trovavano all’incirca allo stesso livello di sviluppo economico e avevano un reddito medio pro capite simile.

L'anno scorso, il professore Barry Eichengreen dell'UC Berkeley e i suoi coautori hanno compilato statistiche approfondite su tutti i casi di decelerazione improvvisa. Eichengreen ha considerato solo quei casi di arresto della crescita quando:

1. Prima dello “stop”, la crescita media annua per 7 anni superava il 3,5% (paesi in rapida crescita).
2. Nei successivi 7 anni dopo lo “stop”, la crescita media è stata inferiore di 2 punti percentuali all’anno rispetto ai 7 anni precedenti (un profondo calo dei tassi di crescita).
3. Al momento del lockdown, il paese aveva un reddito pro capite di almeno 10.000 dollari (paesi a reddito medio).

Eichengreen ha poi calcolato il reddito medio pro capite al quale è più probabile rimanere intrappolati.Si è scoperto che equivale a $ 16.740 prezzi internazionali 2005.(Che precisione - ah! - L)

Chakarov di Renaissance Capital stima che la Russia raggiungerà questo livello di reddito entro il 2014.

Poi arriva il suo turno Kazakistan (2016) Turchia (2019).

Altri paesi BRIC raggiungeranno la soglia fatale più tardi Cina sembra che il 2020 sia già molto vicino alla trappola (secondo i calcoli di Renaissance Capital, Eichengreen ha nominato il 2016), Brasile India rispettivamente nel 2024 e nel 2038.

La Russia si sta avvicinando a un punto pericoloso

Perché c'è una trappola?

Ivan Chakarov scrive nel suo rapporto che per la spiegazione più semplice basterà una risposta banale: È più facile crescere da un livello base basso a uno medio che da uno medio a uno alto. (E questa è la spiegazione?! - L.)

C'è anche una spiegazione un po' meno banale: nei casi studiati da Eichengreen, la crescita rapida prima di un arresto era solitamente assicurata non dall'espansione del mercato del lavoro o dei capitali, ma principalmente da una crescita esplosiva" produttività totale dei fattori". (sentito, sentito. Dire anche effetto sinergico - L.)

Sotto questo termine possono nascondersi cambiamenti tecnologici, il trasferimento di massa di manodopera dalle campagne alle imprese industriali urbane, un miglioramento della qualità del “capitale umano” o, più semplicemente, un aumento del livello di istruzione dei lavoratori.

Rispettivamente, la successiva chiusura è causata da un forte calo della crescita della produttività. La ragione di ciò potrebbe essere, ad esempio, uno shock tecnologico (ad esempio, l’incapacità di padroneggiare rapidamente tecnologie più complesse che consentono alla produttività di superare un certo livello) o l’esaurimento della manodopera rurale a basso costo che può essere inviata in città. Diremmo che il Paese ha “perso competitività”.

Ma, afferma Eichengreen, Le ragioni del calo della produttività possono essere diverse, ma la sostanza è la stessa: al raggiungimento della “soglia” di 15-16.000 dollari, il paese molto spesso cade in una trappola. (feticizzazione digitale? -L.) Allo stesso tempo, ovviamente, questa cifra di per sé non può essere fonte di un calo inaspettato.

Molti paesi sono caduti nella trappola. E non tutti sono riusciti a venirne fuori.

Ci sono eccezioni?

Eichengreen ha rilevato che solo 4 paesi non hanno mai subito un rallentamento drammatico, ma sono stati in grado di far crescere il loro PIL pro capite fino a 20.000 dollari o più.

Diversi altri paesi, inclusa la Russia, si sono avvicinati alla “soglia” dopo il 2000, e quindi non ci sono dati su un rallentamento a lungo termine per loro.

Si è scoperto che paesi cadono nella “trappola” quando sono già abbastanza ricchi e sviluppati. Hanno tutti una cosa in comune: sono di piccole dimensioni e le loro economie sono il più aperte possibile: Hong Kong, Singapore e Israele.

Diversi paesi sono caduti, sono cresciuti e poi sono caduti di nuovo. Ciò è molto probabilmente dovuto agli sforzi dei rispettivi governi per riavviare la crescita. Il Giappone è caduto nella trappola due volte: negli anni ’70 e nel 1992. Per la prima volta il tasso di crescita è sceso di 6,6 punti percentuali e il PIL pro capite non ha nemmeno superato la soglia dei 14.000 dollari. Dopo 22 anni la situazione era meno tragica: l’economia ha rallentato solo di 3,5 punti percentuali, ma il PIL pro capite la popolazione era molto più alta: $ 27.250.

Anche i paesi produttori di petrolio rappresentano un’eccezione, soprattutto con popolazioni piccole.. La situazione con loro può essere del tutto imprevedibile, e questo è abbastanza comprensibile: la loro produttività dipende completamente da shock esterni. Possono, senza accorgersene, saltare oltre la soglia della “trappola”, ma poi crollare.

Un esempio lampante è la Libia, caduta in una trappola nel 1980. A quel tempo, il PIL pro capite era pari alla fantastica cifra di 56.000 dollari, crescendo del 5-6% all’anno, e poi il tasso di crescita diminuì fino al 17,5% (in effetti, questo fu il calo più profondo).

La Russia potrebbe sopravvivere al 2014 senza shock, ma ciò non la salverà da un ulteriore declino. Tuttavia, è più probabile che avremo “regole generali”: l’economia del Paese è più complessa di quella della Libia. Un esempio calzante è l’Olanda, che è caduta nella trappola di essere un importante produttore di energia. Come è noto, ciò è avvenuto a causa della “malattia olandese”, certamente legata al petrolio, ma è avvenuto nel “tempo” rigorosamente stabilito da Eichengreen, all’inizio degli anni ’70, quando il PIL medio pro capite superava appena i 17.000 dollari.

Caratteristiche di cadere in una trappola

Secondo la ricerca di Eichengreen, la caduta in trappola è influenzata (anche se in modo non molto forte) da ragioni demografiche

• I paesi con tassi di natalità elevati cadono nella trappola prima. Questo chiaramente non è il nostro caso.
• I paesi con un’ampia (e crescente) percentuale di anziani hanno maggiori probabilità di sperimentare un arresto improvviso. La Russia deve tenerne conto.

Gli stati autoritari hanno maggiori probabilità di cadere nella trappola rispetto alle democrazie o ai paesi in transizione. Un cambiamento nel regime politico non influisce di per sé sulla probabilità di una recessione.

I paesi con un sistema finanziario aperto sono anche più suscettibili alle recessioni.

I paesi con valute sottovalutate cadono nella trappola prima di altri. Una valuta debole è utile quando è necessario sostenere una rapida crescita delle esportazioni e proteggere il mercato interno dalle importazioni. Nel momento in cui cade nella trappola, una valuta debole arreca danno al Paese. La Cina deve valutare se continuare con le politiche attuali.

Un altro segnale di allarme per la Cina: i paesi che stanno rapidamente aumentando la loro quota di occupazione industriale cadono in una trappola quando questa quota supera il 23%. In Cina non esistono statistiche di questo tipo, ma è probabile che il Paese abbia raggiunto un punto critico. La Russia lo ha attraversato a metà del XX secolo.

I paesi migliori per sfuggire alla trappola sono quelli il cui consumo interno supera il 64% del Pil. In Russia, questa cifra (tenendo conto del consumo pubblico) è superiore al 70%. Il mercato dei consumi rappresenta oltre il 50% del PIL.

Anche la quota di investimenti nell’economia è importante. Quanto maggiore è, tanto più facile è per un Paese sopravvivere a uno “stop” nel percorso verso un elevato benessere.

Riuscirà la Russia a uscire dalla trappola?

Da un lato, la Russia ha tutte le possibilità di cadere seriamente e per lungo tempo nella trappola del “reddito medio”:

• La crescita negli ultimi 10 anni è stata sostenuta quasi esclusivamente dall’aumento della produttività dei fattori, che apparentemente ha iniziato a rallentare di recente.
• La quota delle esportazioni di petrolio sul PIL è ancora molto elevata, il che aumenta le possibilità di cadere in una trappola.
• La popolazione russa sta invecchiando rapidamente.

D’altro canto, la Russia è ben preparata per i momenti difficili:

• A differenza di molti dei suoi vicini, il paese (dopo la crisi del 2008) ha effettivamente lasciato fluttuare liberamente la sua valuta e le ha permesso di indebolirsi o rafforzarsi a seconda delle esigenze del mercato.
• In Russia, come già accennato, la quota dei consumi nel PIL è elevata.
• Infine, scrive Chakarov di Renaissance Capital, ci sono ovvie misure di politica economica che possono mitigare le conseguenze della caduta della Russia nella trappola. Queste misure sono già state annunciate da Vladimir Putin durante i suoi discorsi elettorali.

Chakarov ricorda che Putin prevede:

• Aumentare la quota degli investimenti nel PIL dal 22% al 25% migliorando il clima imprenditoriale e aumentando il tasso di risparmio della popolazione come risultato di una minore inflazione;
• Effettuare una “manovra fiscale”, allentando la pressione sui mercati del lavoro e dei capitali, aumentando la tassazione dei consumi (soprattutto del lusso);
• Lanciare una politica di “nuova industrializzazione” - un meccanismo per padroneggiare le nuove tecnologie, portando gli investimenti delle aziende in nuovi sviluppi al 3-5% delle loro entrate.

Tutto ciò, secondo Chakarov, consentirà di riavviare la crescita della produttività dei fattori. Tuttavia, l’obiettivo di Putin di raddoppiare la produttività del lavoro entro il 2020 e riportare il tasso di crescita economica al 6-7% non è considerato molto realistico. Stabilizzare la crescita al 4% sarebbe un risultato importante.

I ricercatori del Rinascimento ritengono che negli ultimi 15 anni la Repubblica Ceca sia riuscita non solo a cadere in una trappola economica (nel 1997), ma anche a uscirne. L’Ungheria (intrappolata nel 2005) e la Polonia (nel 2008) sono sulla strada della ripresa.Ma per la maggior parte dei paesi in via di sviluppo, che ora stanno facendo del loro meglio per raggiungere l’Occidente sviluppato, la “regola di Eichengreen” non promette nulla di buono. La crescita basata sull’adozione delle tecnologie occidentali, su una valuta debole e sul trasferimento della manodopera dalle campagne alle città non durerà per sempre.
Come ha scritto lo stesso professor Berkeley nel suo lavoro scientifico, "resta da citare l'eminente teorica Nelly Furtado: tutte le cose buone devono finire".