La struttura del debito estero della Federazione Russa: il rapporto tra debito statale e aziendale, la sua dinamica. Debito sovrano: che cos'è? Statistiche sul debito pubblico della Federazione Russa

La legge della Federazione Russa adottata nel 1992 ha diviso il debito pubblico in estero e interno.

Il debito pubblico della Russia per il 2018 è suddiviso rispettivamente in prestiti esterni e interni, con la valuta degli obblighi assunti. Un prestito in valuta estera si riferisce al debito estero della Federazione Russa, mentre un prestito in rubli si riferisce al debito interno.

Secondo l’articolo 6 del Codice di Bilancio della Federazione Russa, il debito estero dello Stato è l’obbligazione del Paese espressa in unità monetarie estere.

Il debito estero statale della Federazione Russa comprende i seguenti obblighi:

1. autorità federali;
2. soggetti federali.

La Banca Centrale è la fonte ufficiale di informazioni sulla struttura, la storia, lo stato attuale e il piano di pagamento.

I finanziatori sono solitamente:

• altri stati;
• fondazioni private;

Dati storici

In effetti, il debito statale è apparso nel 1991 dopo il crollo dell’Unione delle Repubbliche Socialiste Secolari, quando la Federazione Russa, come successore, ha rilevato tutti gli obblighi di debito.

A causa della grave crisi economica degli anni '90 dopo il crollo dell'URSS, la Russia praticamente non ha ripagato i suoi prestiti e ne ha contratti di nuovi. Il volume del debito estero della Federazione Russa è cresciuto fino al 1998 e ammontava a 188 miliardi di dollari. Dopo il picco e la fine della crisi nel 1998 e il superamento del default, l’entità dei pagamenti ufficiali ha cominciato a diminuire (vedi).

All'inizio degli anni 2000. La Federazione Russa ha iniziato a rafforzare la propria posizione economica grazie all'aumento del prezzo del petrolio.

Già nell'estate del 2006, a seguito di lunghe trattative, il prestito del Club di Parigi è stato rimborsato prematuramente: 22,5 miliardi di dollari.

Nel 2008, a causa dei prestiti esteri disponibili, il debito era nuovamente salito a 0,5 Tron. $.

Nel 2013 sono stati rimborsati i prestiti dell’URSS. Un totale di 3,65 miliardi di dollari sono stati versati ai seguenti paesi: Montenegro, Repubblica Ceca e Finlandia.

Il massimo successivo è stato raggiunto nel 2014: oltre 0,7 trilioni di dollari. Successivamente ha iniziato a diminuire abbastanza rapidamente a causa delle sanzioni.

Fine 2014 – inizio 2015. in pochi mesi sono stati pagati oltre 0,1 trilioni di dollari. Ciò alla fine ha portato ad una crisi valutaria e al deprezzamento del rublo.

Nell'estate del 2017 è stato ripagato il debito nazionale dell'Unione Sovietica nei confronti della Bosnia ed Erzegovina per un importo di 125,2 milioni di dollari.

Grafico del debito estero russo

Il debito totale del paese sta diminuendo

Secondo i dati dell'inizio di quest'anno, l'importo del debito totale è sceso al 33% del prodotto interno lordo dal 40% precedentemente stabilito. Questo livello è moderato secondo il rapporto annuale della Banca Centrale.

Calendario dei pagamenti per quest'anno

Il debito estero della Russia per il 2018 dovrebbe diminuire di 50 miliardi di dollari:

• Nel primo trimestre sono stati pagati 21,4 miliardi di dollari.
• Alla fine del secondo trimestre il pagamento raggiungerà i 30 miliardi di dollari, ma la cifra definitiva non è stata ancora annunciata.

A causa dell’introduzione delle sanzioni imposte alla Federazione Russa, l’ammontare del debito in termini digitali sta diminuendo, ma in termini relativi sta crescendo. Gli esperti ritengono che ciò possa essere spiegato dalla diminuzione del PIL, dal calo del tasso di cambio del rublo e dalla riduzione delle esportazioni di energia a causa della diminuzione dei prezzi mondiali per loro.

anno: motivazioni, controsanzioni, rilevanza per l'economia

Secondo gli esperti, la dinamica di crescita del debito estero della Russia non è critica rispetto al debito di alcune altre potenze mondiali.

Secondo le previsioni, il debito pubblico estero della Russia per il periodo 2018-2019 continuerà a crescere. Nonostante i pagamenti previsti per questo periodo.

PIL e debito estero della Russia: secondo gli indicatori relativi, il debito pubblico ammonta a circa il 5-10% del PIL totale, questa cifra è inferiore solo per 4 potenze mondiali.

Struttura del debito estero della Russia per il 2018

Il debito estero della Russia nel 2018 è costituito dalle seguenti categorie:

• Debito pubblico estero;
• Impegni verso i membri del Club di Parigi;
• Pagamento dei debiti a creditori non membri del Club di Parigi;
• Obblighi verso gli ex Stati del Consiglio di Mutua Assistenza Economica;
• Prestiti commerciali dell'ex Unione delle Repubbliche Socialiste Sovietiche;
• Obblighi verso organizzazioni finanziarie internazionali;
• Rimborso prestiti Eurobond;
• Prestiti obbligazionari;
• Pagamenti con OVGVZ.

La struttura del debito estero dell’Unione Sovietica comprende:

• Contratti rateali;
• Prestiti a medio o breve termine su base commerciale, comprovati da cambiali e tratte (titoli);
• Fatture e tratte con pagamenti al portatore;
• L'incasso è un'operazione bancaria che comporta il trasferimento di denaro al destinatario dal pagatore tramite la banca. Per l'esecuzione di questa operazione viene addebitata una commissione;
• Obbligazioni irrevocabili e revocabili, comprese lettere di credito bancarie rateizzate;
• Altre disposizioni relative all'autorizzazione con delibera degli organi sociali.

Quasi tutto il debito è costituito da prestiti Eurobond. I titoli sono eurobond emessi in unità monetarie diverse dalla valuta statale.

Il Ministero delle Finanze ha riferito che il debito estero della Federazione Russa è diminuito dopo il blocco dei prestiti dell'Unione Sovietica. In questo momento c'è un solo debito prima della Corea del Sud. Secondo gli accordi dovrà essere rimborsato entro il 2025.

L’8 agosto 2017, la Federazione Russa ha saldato integralmente i debiti dell’URSS, versando oltre 125 milioni di dollari alla Bosnia ed Erzegovina.

In 10 anni, la Russia ha condonato 80.000.000.000 di dollari agli stati debitori. Tra i paesi i cui debiti sono stati cancellati:

• Cuba – 31,7 miliardi di dollari,
• Iraq - 21,5,
• Mongolia – 11.1,
• Afganistan – 11,
• RPDC – 10,
• Siria – 0,9,
• Vietnam – 9.4,
• Agli stati africani, tra cui: Angola, Nicaragua, Etiopia, Libia, sono stati condonati pagamenti per un importo di oltre 0,02 trilioni di dollari.

La Federazione Russa ha un debito di 594 milioni di dollari nei confronti di una sola potenza: la Corea del Sud.

La Federazione Russa appartiene alla categoria degli Stati che sono anche i principali creditori mondiali , e il debitore. Anche se è ancora molto lontana. Diamo un'occhiata a qual è il debito estero della Russia, quali sono le sue condizioni, struttura e mantenimento.

Il debito estero della Russia

Il Codice di Bilancio della Federazione Russa, o più specificamente, l'articolo 6 del documento, definisce il debito estero russo come obbligazioni dello Stato derivanti in valuta estera.

Per esterno intendiamo solitamente il debito estero totale di tutte le persone giuridiche - residenti nella Federazione Russa, cioè sia strutture governative che aziendali.

Allo stesso tempo, il debito estero dello Stato russo comprende i seguenti obblighi:

• autorità federali;
• soggetti della federazione;
• Banca Centrale della Federazione Russa

La fonte ufficiale di informazioni sullo stato attuale, sulla struttura, sulla storia e sui piani di pagamento del debito pubblico estero della Russia è la Banca Centrale della Federazione Russa. Si veda l'articolo separato sulle funzioni della Banca Centrale. Gli attuali indicatori del debito, nonché una valutazione preliminare del suo stato a una certa data - ad esempio, il 12 aprile è stata fornita una stima approssimativa per il 1 aprile - sono pubblicati nella sezione "Statistiche del settore esterno" della Banca Centrale di la risorsa web della Federazione Russa: http://www.cbr.ru/statistics/?PrtId=svs .

Informazioni ufficiali dettagliate sul debito estero russo sono contenute anche sul sito web del Ministero delle finanze russo: https://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/external. In particolare, il dipartimento stabilisce i piani di rimborso del debito pubblico estero per tipo di debito della Federazione Russa.

Storia del debito pubblico della Federazione Russa

Il debito pubblico della Federazione Russa si è effettivamente formato nel 1991, immediatamente dopo il crollo dell'URSS, quando la Russia, come suo successore, si è assunta completamente i debiti dell'Unione Sovietica. Le ex repubbliche sovietiche che si erano allontanate dal centro hanno pagato per questo rinunciando alla loro quota nelle attività estere sovietiche. I dati storici del debito riportati di seguito sono raccolti dai messaggi della Banca Centrale e del Ministero delle Finanze.

Negli anni ’90, un periodo di grave crisi economica, la Russia praticamente smise di ripagare il debito dell’URSS e cominciò ad accumulare nuovi debiti. Di conseguenza, il loro volume è cresciuto e dopo il 1998 ha raggiunto il massimo locale di 188 miliardi di dollari. Parte del denaro è stato preso in prestito da:

Dopo il picco della crisi raggiunto nel 1998 e il passaggio al default, il debito estero russo ha cominciato a diminuire: all'inizio degli anni 2000, grazie all'aumento dei prezzi del petrolio, la Russia ha iniziato il suo rafforzamento economico. Entro la fine dell’estate del 2006, dopo lunghe trattative, la Russia ha rimborsato prima del previsto 22,5 miliardi di dollari in prestiti del Club di Parigi.

Successivamente è iniziata una nuova fase di crescita del debito: il miglioramento della situazione finanziaria nel paese negli anni 2000 ha reso disponibili prestiti esteri. Di conseguenza, dopo essere sceso a 146 miliardi di dollari nel 2002, il debito estero russo è cresciuto nuovamente nel 2008 fino a quasi 0,5 trilioni di dollari.

Il volume dei prestiti esteri russi è rallentato nello stesso 2008 a causa di. Ma solo un anno dopo, l’indicatore del debito pubblico estero della Federazione Russa ha mostrato nuovamente una crescita e ha continuato la sua ascesa.

Nel 2013 sono stati pagati i debiti dell’URSS verso la Repubblica Ceca, la Finlandia e il Montenegro per un totale di 3,65 miliardi di dollari. Tuttavia, rispetto al debito estero totale, tale importo ammontava solo allo 0,5%. L’8 agosto 2017, la Russia ha completato gli accordi con i creditori dell’Unione, pagando 125,2 milioni di dollari alla Bosnia ed Erzegovina.

Nell’estate del 2014 è stato raggiunto un nuovo massimo (non ancora superato) del debito estero russo: oltre 700 miliardi di dollari. Successivamente ha cominciato a diminuire rapidamente a causa delle sanzioni occidentali imposte allo Stato russo a causa dell’annessione della Crimea e del conflitto con l’Ucraina. Le istituzioni finanziarie occidentali sono state private dell'opportunità di continuare a concedere prestiti ai residenti della Federazione Russa.

Nell’inverno 2014-2015 si è verificato il picco dei pagamenti sul debito estero russo: oltre 100 miliardi di dollari in diversi mesi. Ciò ha portato ad una crisi valutaria in Russia e alla caduta del rublo, nonché a una significativa riduzione delle riserve auree e valutarie dello stato. Durante l’anno della moratoria sui prestiti, il volume del debito estero della Federazione Russa è diminuito di quasi 200 miliardi di dollari.

Può sembrare sorprendente, ma l’attuale rapporto debito pubblico/Pil della Russia è solo del 12,6%: solo quattro paesi al mondo hanno una cifra inferiore. I primi 10 debitori globali hanno un rapporto superiore al 100%, mentre il Giappone ha un rapporto di circa il 250%. In termini di valore assoluto, il leader indiscusso sono gli Stati Uniti con un indicatore di oltre 20mila miliardi. $.

Confronto tra debito estero e interno della Federazione Russa

Ecco come appare la dinamica del debito estero della Federazione Russa rispetto al debito interno dello Stato:

Stato attuale del debito interno della Federazione Russa: https://www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal. Poiché il debito interno sul sito del Ministero delle Finanze è misurato in valuta nazionale (rubli), è meglio confrontarlo con il debito estero in dollari con un tasso di cambio fluttuante alla fine di ogni anno. Alla fine del 2017, il debito estero era 3,75 volte maggiore del debito interno.

La differenza nei grafici è evidente: poiché non possono esserci sanzioni sul debito interno, negli ultimi 10 anni c'è stato un notevole aumento - durante il periodo 2007-2017, il debito interno della Federazione Russa è aumentato di 8 volte. Il debito estero è meno del doppio. Il periodo più stabile in entrambi i casi è stato quello del 2000-2005, quando le entrate petrolifere coprivano tutte le esigenze del governo senza la necessità di prestiti interni ed esterni. Volume attuale del debito della Federazione Russa, miliardi di rubli (esterno + interno, trimestrale):

Debito estero attuale della Russia

Al 1° gennaio 2018, il debito estero della Russia ammontava a 529,1 miliardi di dollari. Secondo la Banca Centrale, la cifra del 2017 è stata superata del 2,9%. La Banca di Russia ha spiegato l’aumento del debito estero con due fattori:

1. il crescente interesse degli investitori stranieri per i titoli di stato russi, che possono acquistare;

2. attrarre finanziamenti tramite debito da strutture di società russe situate all'estero

Secondo il mega-regolatore finanziario, il debito estero delle organizzazioni bancarie russe, al contrario, è sceso al livello più basso degli ultimi dieci anni.

In precedenza, il Ministero delle Finanze aveva dichiarato che nel caso in cui nuove sanzioni occidentali colpissero i titoli di Stato russi, il governo troverebbe altre fonti di finanziamento del bilancio federale.

Struttura del debito estero russo

Il debito estero della Russia comprende:

• il debito pubblico effettivo della Federazione Russa è costituito dagli obblighi delle autorità federali;
• debito estero della Banca Centrale della Federazione Russa;
• debito del settore bancario (banche commerciali – proprietà privata e statale);
• debito di “altri settori”: società, organizzazioni, imprese russe.

Nell’ultimo anno, le autorità federali hanno aumentato il debito russo da 39,178 dollari a una nuova cifra di 55,629 miliardi di dollari, ovvero del 42%:

• le passività in valuta estera sono aumentate del 27%, da 11,662 dollari a un nuovo valore di 14,882 miliardi di dollari;
• titoli in rubli - del 54%, da 25.032 a un nuovo numero di 38.708 miliardi di dollari (equivalente).

Il debito estero della Banca Centrale è aumentato da 12.334 a 14.974 miliardi di dollari, ovvero del 21%.

Il debito del settore bancario è sceso da 119.395 a una nuova cifra di 104.518 miliardi in valuta statunitense, del 12%.

Il debito societario delle aziende russe è aumentato da 343,225 dollari a un nuovo valore di 353,963 miliardi di dollari, del 3%, rimanendo il più grande tra le passività di tutti i settori.

Il debito pubblico viene solitamente classificato in base a una serie di criteri. Ad esempio, secondo il criterio valutario, il debito pubblico della Federazione Russa è suddiviso in estero e interno. È generalmente accettato che se il debito viene calcolato in rublo, allora dovrebbe essere classificato come debito interno, mentre gli obblighi di credito calcolati in un’altra valuta formano debito estero. In un certo numero di altri paesi del mondo, il debito pubblico estero è considerato un obbligo verso i non residenti nello stato e un debito interno verso persone giuridiche e persone appartenenti allo stesso paese (residenti nello stato).

Forme di debito pubblico

Gli obblighi creditizi della Russia sono presentati nella forma:

• contratti di prestito (se i rappresentanti della Federazione Russa agiscono come mutuatari di istituti di credito, altri paesi o società finanziarie internazionali);
• prestiti pubblici ricevuti dopo la vendita di titoli;
• accordi che confermano la ricezione da parte dei bilanci locali di prestiti dai bilanci dei livelli più alti del sistema finanziario della Federazione Russa;
• accordi che stabiliscono la fornitura di garanzie nazionali da parte della Federazione Russa;
• accordi internazionali sull'estensione e l'adeguamento degli obblighi di debito della Federazione Russa presi in passato.

Gli obblighi di credito in Russia possono essere a lungo termine (per un periodo di 5-30 anni), a medio termine (per un periodo di 1-5 anni) e a breve termine (per un periodo non superiore a un anno). In conformità con il diritto internazionale, tutti gli obblighi di debito della Federazione Russa, così come di altri paesi, devono essere rimborsati entro termini rigorosamente specificati. La durata del periodo di pagamento del debito non può essere superiore a 30 anni. Modificare i termini di un prestito governativo ricevuto in passato è illegale. Questa regola si applica ai tempi di rimborso del debito, ai tassi di interesse sui prestiti internazionali e alla scadenza massima degli obblighi di debito.

L’impatto del debito pubblico sull’economia

Il debito pubblico è considerato parte integrante delle relazioni finanziarie internazionali. Tuttavia, il debito pubblico della Federazione Russa rientra tra i gravi problemi economici. La dimensione totale degli obblighi di debito del paese suggerisce che questa questione richiede un approccio professionale e una soluzione immediata sia al problema chiave (aumento del debito pubblico) che a quelli secondari direttamente correlati alla crescita degli obblighi di debito. Quando si risolvono i problemi legati al debito pubblico, è consuetudine evidenziare i seguenti aspetti:

• dinamiche di crescita e cambiamenti nella struttura del debito pubblico;
• gestione del debito, pagamenti e ristrutturazione del debito;
• l’impatto del debito pubblico sull’economia del Paese.

La costante crescita del debito pubblico in un contesto di rallentamento della crescita economica ha un impatto negativo su tutte le sfere della vita statale e pubblica.

Debito pubblico sono obblighi di debito della Federazione Russa nei confronti di persone fisiche e giuridiche, stati esteri e organizzazioni internazionali.

Debito esterno- si tratta di obbligazioni verso non residenti in valuta estera.

Debito interno- obblighi verso i residenti in rubli.

Il debito nazionale è garantito dalla proprietà federale.

Gli obblighi di debito della Federazione Russa esistono sotto forma di:

contratti di credito firmati per conto della Federazione Russa con istituti di credito, stati esteri e organizzazioni finanziarie internazionali;

titoli di Stato;

accordi sulla fornitura di garanzie statali;

reiscrizione nel debito pubblico di obbligazioni debitorie di terzi.

Il debito nazionale potrebbe esserlo a breve termine(fino a un anno), medio termine(da uno a cinque anni) e lungo termine(da cinque a trenta anni).

Il debito pubblico viene ripagato entro i termini stabiliti dai termini dei prestiti, ma questi prestiti non possono superare i 30 anni.

La gestione del debito pubblico è effettuata dal governo della Federazione Russa.

La Federazione Russa non è responsabile dei debiti degli enti costituenti la Federazione Russa e dei Comuni se questi non sono garantiti dal Governo Federale.

Volumi massimi del governo interno ed esterno i debiti sono determinati dalla legge sul bilancio federale per un altro anno. In conformità con l'articolo 106 del Codice di Bilancio della Federazione Russa, il volume massimo dei prestiti esteri del governo non dovrebbe superare il volume annuale dei pagamenti per il servizio e il rimborso del debito estero del governo.

La Legge sul Bilancio Federale per il prossimo anno finanziario approva il Programma di Prestiti Esteri dello Stato. Questo programma è un elenco dei prestiti esterni del bilancio federale per il prossimo anno finanziario, indicando lo scopo, le fonti, le scadenze di rimborso e il volume totale dei prestiti. Copre tutti i prestiti e le garanzie governative che superano l’equivalente di 10 milioni di dollari.

La decisione di emettere titoli di stato viene presa dal governo di conseguenza in conformità con i volumi massimi del deficit di bilancio e del debito pubblico stabiliti in conformità con la legge di bilancio, nonché con il programma di prestito interno.

La decisione sull'emissione di titoli di Stato riflette le informazioni sull'emittente dei titoli, il volume e le condizioni dell'emissione.

Garanzia stataleè un metodo per garantire gli obblighi legali, in virtù del quale la Federazione Russa, in qualità di garante, si impegna per iscritto ad essere responsabile dell'adempimento da parte della persona che riceve la garanzia dei suoi obblighi nei confronti di terzi.

La legge sul bilancio federale per il prossimo anno determina l'importo massimo delle garanzie statali. L’importo totale delle garanzie statali espresse in rubli è compreso nel debito interno dello Stato.

L’importo totale delle garanzie pubbliche denominate in valuta estera è incluso nel debito estero del governo.

Ai sensi dell'articolo 118 del Codice di bilancio della Federazione Russa, le istituzioni di bilancio non hanno il diritto di contrarre prestiti da organismi creditizi. Ma hanno il diritto di ricevere prestiti dai bilanci e dai fondi statali fuori bilancio. Il registro dei debiti delle imprese unitarie statali è tenuto dal Tesoro.

I libri statali del debito interno ed estero della Federazione Russa sono tenuti dal Ministero delle Finanze della Federazione Russa.

IN Libro dei debiti dello Stato vengono inserite informazioni sul volume delle obbligazioni di debito della Federazione Russa, delle entità costituenti della Federazione e dei comuni per i titoli emessi.

Le informazioni sui prestiti vengono inserite dall'emittente nel libro dei debiti statali della Federazione Russa entro un periodo non superiore a tre giorni dal momento in cui sorge l'obbligo corrispondente.

Può essere utilizzato per ridurre il peso del debito ristrutturazione del debito. Ciò significa il rimborso dei precedenti obblighi di debito con la simultanea attuazione di nuovi prestiti per l'importo degli obblighi di debito rimborsati e la creazione di nuove condizioni di servizio del debito.

Vengono inoltre utilizzati i seguenti strumenti di gestione del debito pubblico:

consolidamento- combinare più prestiti in un unico prestito a lungo termine con variazione del tasso di interesse;

conversione del prestito pubblico- modifica delle condizioni iniziali del prestito in termini di redditività. Molto spesso, durante la conversione, il governo riduce il tasso di interesse;

conversione del debito estero- un mezzo per ridurre il debito estero adempiendo agli obblighi di debito nei confronti dei creditori trasferendo loro cambiali e azioni in valuta nazionale;

innovazione- sostituzione dell'obbligazione originaria tra le parti con altra obbligazione tra le stesse parti, prevedendo una diversa modalità di esecuzione.

Nel 1985, il debito estero dell'URSS ammontava a 22,5 miliardi di dollari, nel 1991 a 65,0 miliardi di dollari. Il debito estero della Russia, compreso il debito dell'URSS, ammontava a 124,5 miliardi di dollari al 1 gennaio 2003. Da rimborsare completamente. entro 30 anni, oltre al pagamento degli interessi, dovranno essere pagati almeno 300 miliardi di dollari.

Tabella 6 Dinamica del debito pubblico estero della Federazione Russa (miliardi di dollari USA)

Concetto e struttura del finanziamento esterno e del debito estero

Il finanziamento esterno dello Stato è una conseguenza della necessità oggettiva di attrarre fonti aggiuntive per finanziare la spesa pubblica e il deficit del bilancio statale quando tutte le possibili fonti di mobilitazione delle risorse monetarie all’interno del paese sono state esaurite.

Finanziamenti esterni attratti dallo Stato per finanziare le proprie spese e il deficit del bilancio statale quando è impossibile mobilitare questi fondi all’interno del paese. In altre parole, il finanziamento internazionale viene utilizzato quando le finanze pubbliche presentano deficit elevati e necessitano di finanziare le spese. I finanziamenti esterni vengono attratti in due direzioni: stato E privato (secondo le fonti)(Fig. 50).

Riso. 50. Struttura del finanziamento esterno per fonte

Anche i finanziamenti esterni variano per modulo. Viene effettuato sia in forma gratuita finanziamento, e sotto forma di reso prestito(Fig. 51).

Riso. 51. Struttura dei finanziamenti e dei prestiti esterni per forma

Il finanziamento internazionale è strutturato e per tempistica(in termini di prestiti) a breve termine (fino a 1 anno), a medio termine (da 1 a 7 anni) e a lungo termine.

Gestione del debito pubblico

Sistema prestito statale crea sistema del debito pubblico: interno ed esterno

Sistema servizio del debito richiede la creazione di un sistema gestione del debito.

Il sistema del debito pubblico richiede la creazione di un sistema di gestione del debito. Il servizio dei debiti pubblici, interni ed esterni, comprende in più fasi: rimborso degli interessi; rimborso della quota capitale del debito e suo rifinanziamento, se necessario.

Se il debito condizionale dello Stato è di 100mila unità. ed è presentato al 20% annuo (la percentuale abituale sul mercato internazionale dei capitali di prestito per gli stati - mutuatari dubbi) per 4 anni con un periodo di grazia di un anno (il periodo in cui vengono rimborsati solo gli interessi), e l'importo del il debito non viene ripagato, quindi all'importo reale del debito (100mila unità) è necessario aggiungere 80mila unità. per cento (80% annuo moltiplicato per 4 anni). Quindi il programma per il servizio di tale debito sarà simile al seguente (Fig. 52): 180 mila. unità tra 4 anni.

Riso. 52. Piano di servizio del debito statale (con un periodo di 4 anni al 20% annuo)

Pertanto, lo schema più semplice per il servizio del debito pubblico illustra la sufficiente complessità della sua gestione. A causa dell'elevato costo del debito pubblico, il sistema di gestione del debito prevede negoziati sulla modifica delle condizioni del debito, il meccanismo stesso di rifinanziamento del debito, il monitoraggio degli indicatori del volume e del livello del debito e il confronto con altri indicatori delle finanze pubbliche ( PIL, bilancio dello Stato, ecc.).

Il rifinanziamento del debito è un intero meccanismo (un altro nome è ristrutturazione) (Fig. 53).

La gestione del debito pubblico è una delle principali direzioni della politica finanziaria statale.

Rifinanziamento del debito- questo è un sistema di misure per modificare le condizioni dei prestiti: termini, volumi, costo (interessi).

Riso. 53. Modalità di rifinanziamento del debito pubblico

Cancellazione implica la cancellazione totale del debito (si applica solo in caso di completo fallimento dello Stato debitore).

Prolungamento- Si tratta di un'estensione dei termini del debito e del rimborso degli interessi.

Cartolarizzazioneè la rivendita di titoli di stato sul mercato aperto (borsa).

Capitalizzazione- si tratta della ristrutturazione dei titoli di stato in azioni private attraverso la loro rivendita in borsa.

Debito pubblico e modalità di gestione del debito pubblico

Il debito pubblico interno della Federazione Russa è costituito dal debito degli anni passati e dal debito di nuova insorgenza. Il debito interno dello Stato della Federazione Russa è garantito da tutti i beni a disposizione del Governo della Federazione Russa.

Gli obblighi di debito della Federazione Russa possono assumere la forma di:

prestiti ricevuti dal Governo della Federazione Russa;

prestiti governativi effettuati mediante emissione di titoli per conto del Governo della Federazione Russa;

altri debiti garantiti dal Governo della Federazione Russa.

La procedura, le condizioni per l'emissione (emissione) e il collocamento di obbligazioni di debito della Federazione Russa sono determinate dal Governo della Federazione Russa. Questa attività si chiama: gestione del debito pubblico.

Il servizio del debito interno dello Stato della Federazione Russa viene effettuato dalla Banca Centrale della Federazione Russa e dalle sue istituzioni, salvo diversa decisione del Governo della Federazione Russa, e viene effettuato attraverso operazioni di collocamento di obbligazioni di debito di Federazione Russa, il loro rimborso e il pagamento dei redditi sotto forma di interessi sugli stessi o in altra forma.

Il controllo sullo stato del debito pubblico è effettuato da organi rappresentativi ed esecutivi del potere statale.

Nell'ambito della gestione del debito interno del governo si riferisce all'insieme delle misure governative per pagare i redditi ai creditori e rimborsare i prestiti, nonché la procedura, le condizioni per l'emissione (emissione) e l'immissione di obbligazioni debitorie della Federazione Russa.

Al principale metodi di gestione del debito pubblico dovrebbe includere:

Rifinanziamento- rimborso del vecchio debito pubblico attraverso l'emissione di nuovi prestiti.

Conversione- una variazione dell'entità della redditività del prestito, ad esempio una diminuzione o un aumento del tasso di interesse sul reddito pagato dallo Stato ai suoi creditori.

Consolidamento- aumento della durata dei prestiti già emessi.

Unificazione- Combinare più prestiti in uno solo.

Differimento del rimborso del prestito viene effettuato in condizioni in cui l'ulteriore sviluppo attivo delle operazioni per l'emissione di nuovi prestiti non è efficace per lo Stato.

Cancellazione del debito- rifiuto dello Stato dagli obblighi di debito.

Ristrutturazione del debito- rimborso degli obblighi di debito con la simultanea attuazione di prestiti (assumendo altri obblighi di debito) per l'importo degli obblighi di debito rimborsati con la definizione di altre condizioni per il servizio degli obblighi di debito e i tempi del loro rimborso. Il Codice di Bilancio della Federazione Russa afferma che la ristrutturazione del debito può essere effettuata con una parziale cancellazione (riduzione) dell'importo capitale.

19.1. In conformità con le Direzioni Principali della Politica di Bilancio per il 2017 e per il periodo di programmazione 2018 e 2019 (di seguito le Direzioni Principali), il compito principale per il prossimo triennio è quello di garantire una transizione graduale al pieno finanziamento del mercato del deficit di bilancio, mentre la sua riduzione sistematica in rapporto al PIL è prevista di 1 punto percentuale annuo nel 2017-2019. Il ruolo dei fondi sovrani come fonti di finanziamento del deficit di bilancio diminuirà e aumenterà la quota dell’indebitamento interno nella struttura delle fonti di finanziamento. Allo stesso tempo, il volume dei prestiti sui mercati esteri sarà determinato principalmente dal compito di mantenere la liquidità del mercato sovrano degli Eurobond. Le Linee guida indicano che l'attuazione di tale strategia di finanziamento del deficit consentirà di mantenere il livello del debito pubblico a livelli accettabili, fino al 17% del PIL.

Debito statale nel 2017 rispetto alla stima del 2016 aumenterà da 13.445,2 miliardi di rubli (16,2% del PIL) Prima 13.972,2 miliardi di rubli (16,1% del PIL), o di 527,0 miliardi di rubli (del 3,9%), nel 2018 – fino a 15.177,1 miliardi di rubli (16,4% del PIL), ovvero di 1.731,9 miliardi di rubli (del 12,9%), nel 2019 – fino a 16.651,9 miliardi di rubli (16,8% del PIL), ovvero di 3.206,7 miliardi di rubli (del 23,9%). In cui condividere stato debito interno nel volume totale del debito pubblico nel 2017-2019 aumenterà e ammonterà a Quota 74,1%, 76,3% e 76,8%. stato debito esterno declino – 25,9%, 23,7% e 23,2% rispettivamente.

Il volume del debito pubblico interno della Federazione Russa, rispetto alla stima del 2016, aumenterà da 9.867,8 miliardi di rubli a 12.788,4 miliardi di rubli nel 2019, ovvero di 2.920,6 miliardi di rubli (1,3 volte). Si prevede che il volume del debito pubblico estero della Federazione Russa aumenterà da 3.577,4 miliardi di rubli nel 2016 a 3.863,5 miliardi di rubli nel 2019, ovvero di 286,1 miliardi di rubli (dell'8%).

La dinamica del volume e della struttura del debito pubblico nel periodo 2014-2019 (a fine anno) è presentata nella tabella seguente.

(miliardi di rubli)

Dall’analisi dei dati emerge che nel 2017 – 2019 rispetto alla stima del 2016, insieme ad un aumento del volume assoluto debito pubblico della Federazione Russa il suo rapporto con il PIL aumenterà dal 16,2% al 16,8% nel 2019, mentre il debito interno pubblico aumenterà dall'11,9% del PIL al 12,9% del PIL nel 2019, il debito estero diminuirà rispettivamente dal 4,3% del PIL al 3,9% del PIL .

Il progetto di passaporto del programma statale della Federazione Russa “Gestione delle finanze pubbliche e regolamentazione dei mercati finanziari” ha ridotto nel 2016 il valore dell’indicatore target “Debito pubblico della Federazione Russa in relazione al prodotto interno lordo, non più” da 14,3 % al 20%, è previsto lo stesso valore dell’indicatore anche nel biennio 2017 – 2019. Pertanto, si prevede che il volume del debito pubblico della Federazione Russa nel prossimo periodo raggiungerà il 17% del PIL, cioè rimarrà a un livello relativamente sicuro.

I dati sulle variazioni del volume del debito pubblico nel periodo 2008-2019 sono presentati nel diagramma seguente.

Al fine di determinare livelli sicuri di volume e struttura del debito pubblico, nella pratica mondiale vengono utilizzati vari indicatori di sostenibilità del debito. Quando si analizzano gli indicatori di sostenibilità del debito dal punto di vista del bilancio, viene valutato il rapporto tra il debito pubblico del governo e gli indicatori che caratterizzano lo stato del bilancio statale.

I principali indicatori utilizzati nella pratica mondiale che caratterizzano il grado di sostenibilità del debito, in relazione alla Federazione Russa nel periodo 2014-2019, sono riportati nella tabella seguente.

Dai dati presentati nella tabella è chiaro che indicatori come il rapporto tra debito pubblico e PIL, la quota delle spese per il servizio del debito pubblico sul volume totale delle spese del bilancio federale, il rapporto tra debito pubblico e entrate del bilancio federale, anche tenuto conto dell’incremento dei loro valori nel biennio 2017 – 2019, non superano i valori soglia. Allo stesso tempo, il coefficiente che caratterizza il rapporto tra l'importo annuale dei pagamenti per il rimborso e il servizio del debito pubblico e le entrate del bilancio federale, secondo i parametri del disegno di legge nel 2017-2019 supera leggermente il livello di soglia.

Il rapporto di copertura, che mostra il rapporto tra il volume dei pagamenti per il rimborso e il servizio del debito pubblico e il volume totale dei prestiti, nel periodo 2017-2019 sarà rispettivamente dell'84,7%, 92,9% e 91,9% (nel 2015 il suo valore era del 195,2%). , nel 2016 – 104,8%). La diminuzione di questo rapporto è dovuta principalmente al significativo aumento del volume dei prestiti pubblici della Federazione Russa dovuto al collocamento di titoli di Stato sul mercato interno nel periodo in esame. Sullo sfondo di un aumento significativo del volume aggregato della domanda da parte degli investitori alle loro condizioni negli ultimi due anni, un forte aumento del volume dell’indebitamento pubblico potrebbe portare a un deterioramento delle condizioni per il collocamento dei titoli di Stato (un aumento del rendimento e una riduzione delle condizioni di indebitamento in condizioni di capacità limitata del mercato del debito russo e dell’orizzonte di investimento dei suoi partecipanti), nonché ad un aumento significativo del volume del debito pubblico interno della Federazione Russa e ad un aumento del peso del debito sul bilancio federale in termini di servizio.

19.2. tetto del debito pubblico interno a partire dal 1 gennaio 2018 è previsto l'importo 10.351,6 miliardi di rubli, ovvero 483,8 miliardi di rubli, ovvero il 4,9%, superiore al volume massimo del debito pubblico interno al 1° gennaio 2017, stabilito dalla legge federale n. 359-FZ, e successive modifiche.

La dinamica del volume e della struttura del debito pubblico interno (alla fine dell'anno) nel 2015-2019 è presentata nella tabella seguente.

L'analisi dei dati presentati mostra che la crescita del debito pubblico interno è dovuta ad un aumento del debito sui titoli di stato, il cui valore nominale è indicato nella valuta della Federazione Russa. Allo stesso tempo, la quota del debito sui titoli di Stato sul volume del debito pubblico interno aumenterà dal 69,6% nel 2017 al 73,4% nel 2019, e sulle garanzie pubbliche diminuirà dal 30,4% nel 2017 al 26,6% nel 2019.

Il volume del debito interno espresso in titoli di Stato nel 2017 ammonterà a 7.205,2 miliardi di rubli, ovvero 1.098,0 miliardi di rubli, ovvero il 18%, in più rispetto al 2016, e 1.632,1 miliardi di rubli, ovvero il 29,3% in più rispetto al 2015. Nel periodo 2017-2019 aumenterà di 1,5 volte ed entro la fine del 2019 ammonterà a 9.388,8 miliardi di rubli.

In conformità con le Direttive Principali, il Ministero delle Finanze russo prevede di emettere nuovi titoli statali speciali per la popolazione al fine di attirare ulteriormente fondi presi in prestito.

Ai sensi dell'articolo 13 del disegno di legge e del Programma di garanzie statali della Federazione Russa nella valuta della Federazione Russa (di seguito denominato Programma di garanzie) per il 2017 (Appendice 45 al disegno di legge), la fornitura di garanzie statali della Federazione Russa nella valuta della Federazione Russa (di seguito denominate anche garanzie) è previsto per il 2017 per un importo di 190,1 miliardi di rubli.

Il volume previsto delle garanzie nel 2017 è significativamente inferiore al volume delle garanzie statali previste dai programmi di garanzia statale della Federazione Russa nella valuta della Federazione Russa nel periodo 2012-2016. Pertanto, il volume previsto per il 2017 è inferiore del 67,9% rispetto all’importo totale garantito nel 2016 (592,5 miliardi di rubli) e del 66,2% inferiore all’importo totale garantito nel 2015 (563,3 miliardi di rubli).

Allo stesso tempo, da diversi anni si osserva una tendenza negativa nel mancato adempimento dei programmi di garanzia: nel 2011, il volume delle garanzie effettivamente emesse ammontava al 48,1% dell'importo della garanzia nell'ambito del programma di garanzia, nel 2012 - 67,8%, nel 2013 - 68,3%, nel 2014 – 77,1%, nel 2015 – 37%. Nel periodo gennaio-ottobre 2016, l'attuazione del programma di garanzia ammonta solo allo 0,2% del volume stabilito (592,5 miliardi di rubli).

I dati sul volume della fornitura di garanzie statali nella valuta della Federazione Russa nel 2017-2019 per scopi di garanzia sono presentati nella tabella seguente.

Il volume principale delle garanzie previste per il 2017 ha lo scopo di garantire “prestiti o emissioni obbligazionarie sollevate da persone giuridiche selezionate secondo le modalità stabilite dal Governo della Federazione Russa per la realizzazione di progetti di investimento o per altri scopi stabiliti dall'Autorità Governo della Federazione Russa”. Secondo il disegno di legge, nel 2017, per lo scopo di garanzia specificato, si prevede di fornire garanzie statali per un importo di 100,0 miliardi di rubli, ovvero il 52,6% dell'importo totale previsto dal Programma.

Il volume delle garanzie fornite a questo scopo nel 2016 ammonta a 175,3 miliardi di rubli, pari al 29,6% del volume totale delle garanzie; nel 2015 – 297,5 miliardi di rubli, pari al 52,8%; nel 2014 – 97,5 miliardi di rubli, pari al 14,1%; nel 2013 – 97,5 miliardi di rubli, pari al 15,9%; nel 2012 – 128,5 miliardi di rubli, pari al 26%.

Va notato che il livello di attuazione dei programmi di garanzia a questo scopo è stato insufficiente negli ultimi anni. Pertanto, nel 2012, del volume previsto, le garanzie statali sono state effettivamente fornite per un importo di 67,6 miliardi di rubli, ovvero il 52,6% del volume di garanzie stabilito nel 2013, nel 2014 non sono state fornite garanzie, in realtà 44,0 miliardi di rubli; forniti, ovvero il 45,1%, nel 2015 – 50,9 miliardi di rubli, ovvero il 17,1%. Secondo il Libro dei debiti statali della Federazione Russa, al 1° ottobre 2016 non sono state fornite garanzie a tale scopo.

Inoltre, nel corso degli anni, la maggior parte delle garanzie statali è caduta allo scopo di garantire “prestiti ottenuti da organizzazioni del complesso militare-industriale allo scopo di adempiere (attuare) l’ordine di difesa dello Stato”. Pertanto, nel 2012, il volume delle garanzie a questo scopo ammontava al 40,4% del volume totale previsto dal Programma di garanzie statali della Federazione Russa nella valuta della Federazione Russa per il 2012; nel 2013 – 65,2%; nel 2014 – 71,8%; nel 2015 – 4,6%; nel 2016 – 35,3%. Nel 2017 non è prevista la prestazione di garanzie statali a tal fine.

Nel 2017 è previsto un volume significativo di garanzie statali allo scopo di garantire “prestiti attratti da organizzazioni del complesso militare-industriale per la realizzazione di progetti realizzati nell'ambito del programma obiettivo federale “Sviluppo del complesso militare-industriale della Federazione Russa per il periodo 2011-2020", che ammonta al 23% del volume totale previsto dal progetto di programma di garanzia.

Si segnala che sussistono rischi di mancato rispetto dei volumi previsti di garanzie statali previste dal Programma di Garanzia per il 2017. Pertanto, al 1° ottobre 2016, sono state fornite solo 2 garanzie statali per un importo di 1.072,0 milioni di rubli, ovvero lo 0,2% del volume previsto dal Programma di garanzia statale della Federazione Russa nella valuta della Federazione Russa per il 2016. Allo stesso tempo, la Camera dei conti ha più volte constatato la disuguaglianza nella fornitura delle garanzie statali durante tutto l'anno. Pertanto, la maggior parte della fornitura di garanzie pubbliche avviene ogni anno nel mese di dicembre.

Il volume principale delle garanzie statali della Federazione Russa previste per il 2017 nella valuta della Federazione Russa ricade sulle garanzie con diritto di regresso o con cessione di diritti di credito alla persona per i cui obblighi la garanzia statale della Federazione Russa Viene fornita la federazione: l'83,6% del volume totale. La fornitura di una garanzia statale senza diritto di regresso è prevista da RUSNANO JSC per un importo di 21,1 miliardi di rubli (il volume delle garanzie statali di RUSNANO JSC nel 2016 è di 35,5 miliardi di rubli) e per prestiti attratti da persone giuridiche registrate e che svolgono le sue principali attività statutarie nel territorio del Distretto Federale del Caucaso settentrionale, per la realizzazione di progetti di investimento nel territorio del Distretto Federale del Caucaso settentrionale, per un importo di 10,0 miliardi di rubli.

Il progetto di programma di garanzia per il 2017 per l'eventuale attuazione delle garanzie statali della Federazione Russa prevede stanziamenti di bilancio:

da fonti di finanziamento del deficit del bilancio federale con garanzie con diritto di regresso - 80.573,4 milioni di rubli;

per le spese del bilancio federale relative alle garanzie fornite senza diritto di regresso e senza cessione di crediti: 11.169,9 milioni di rubli.

Secondo il Ministero delle Finanze russo, il volume degli stanziamenti di bilancio previsti per l'eventuale attuazione delle garanzie statali della Federazione Russa nella valuta della Federazione Russa nel 2017, a causa dell'aumento del volume degli obblighi, è aumentato rispetto al La legge federale n. 359-FZ stabilisce per il 2016: sulle fonti di finanziamento del deficit del bilancio federale - di 39.635,2 milioni di rubli, o 2 volte, per le spese del bilancio federale - di 6.479,2 milioni di rubli, o 2,4 volte.

Un'analisi dell'utilizzo effettivo delle dotazioni di bilancio previste per l'esecuzione delle garanzie statali per possibili casi di garanzia ha mostrato che nel 2014-2015 l'esecuzione delle garanzie statali non è stata effettuata nel periodo gennaio-settembre 2016, il garante ha adempiuto agli obblighi per un importo di 133,84 milioni di rubli.

Ad oggi, il Ministero delle Finanze russo non ha adottato misure per implementare i poteri di bilancio per organizzare la preparazione del progetto di bilancio federale in termini di attuazione degli orientamenti metodologici nella formazione di un progetto di programma di garanzie statali. Atto regolamentare del Ministero delle Finanze russo sull'approvazione della procedura per la formazione di un progetto di programma di garanzie statali della Federazione Russa (compresi gli scopi e la portata della garanzia, la presenza o l'assenza del diritto di regresso del garante del mandante, nonché sulla presenza di altre condizioni, compresa l'analisi della situazione finanziaria del mandante al momento della prestazione di una garanzia) non è accettata.

Va notato che la Camera dei conti, nelle sue conclusioni sulla relazione sull'esecuzione del bilancio federale per il 2015, ha osservato che il documento normativo del Ministero delle finanze russo che definisce la procedura per la formazione dei progetti di programmi di garanzie statali del La Federazione Russa, inclusa la valuta della Federazione Russa, non è stata approvata.

19.3. Ai sensi dell'articolo 1 del disegno di legge limite superiore del debito pubblico estero della Federazione Russa a partire dal 1 gennaio 2018 è previsto l'importo 53,6 miliardi di dollari, ovvero 48,7 miliardi di euro, ovvero 1,5 miliardi di dollari USA, ovvero il 2,7%, inferiore al limite massimo del debito estero al 1° gennaio 2017, stabilito dalla legge federale n. 359-FZ, e successive modifiche.

La dinamica del volume e della struttura del debito pubblico estero (alla fine dell'anno) è presentata nella tabella seguente.

(milioni di dollari)

Nel calcolare il volume del debito pubblico estero della Federazione Russa per le date indicate, sono stati utilizzati i seguenti tassi di cambio previsti: 64,9 rubli per 1 dollaro USA per il calcolo del debito al 1 gennaio 2017; 67,6 rubli per 1 dollaro USA per calcolare il debito al 1 gennaio 2018; 68,1 rubli per 1 dollaro USA per il calcolo del debito al 1° gennaio 2019; 72,1 rubli per 1 dollaro USA per calcolare il debito al 1° gennaio 2020. Per convertire gli importi del debito denominati in euro in dollari è stato utilizzato un coefficiente pari a 1,10, ad eccezione del debito al 1° gennaio 2017, calcolato utilizzando un coefficiente pari a 1,11.

La parte più significativa del debito pubblico estero della Federazione Russa è rappresentata dai titoli di Stato della Federazione Russa, il cui valore nominale è indicato in valuta estera. Il 1° gennaio 2017 e il 1° gennaio 2018 ammonterà rispettivamente al 71,3% e al 69,8% dell’importo del debito pubblico estero espresso in dollari USA, leggermente inferiore rispetto al 1° gennaio 2016 (71,8%). Nel 2018 e nel 2019 la quota dei titoli di stato della Federazione Russa denominati in valuta estera diminuirà leggermente e sarà pari rispettivamente al 67,5% e al 66,1%.

Si prevede che la quota del debito sotto garanzia statale della Federazione Russa in valuta estera sarà rispettivamente del 25,5% e del 27,4% a partire dal 1 gennaio 2017 e dal 1 gennaio 2018 (rispetto al 23,8% al 1 gennaio 2016 ), al 1° gennaio 2019 e al 1° gennaio 2020 – 30% e 31,8%. La quota del debito verso le MFO, i governi stranieri e nell’ambito dell’accordo di deposito con la Banca Centrale della Libia continuerà a diminuire: dal 4,4% del 1° gennaio 2016 al 2% del 1° gennaio 2020.

Al 1° gennaio 2016, il debito estero del governo sui prestiti obbligazionari esterni della Federazione Russa (di seguito denominato OVOZ) ammontava a 35.911,2 milioni di dollari USA (2.617,3 miliardi di rubli). Nel 2016 sono stati collocati OVOZ per un importo di 3.000,0 milioni di dollari USA e, tenendo conto del rimborso di 1.273,1 milioni di dollari USA a partire dal 1° gennaio 2017, il debito sugli Eurobond ammonterà a 37.650,5 milioni di dollari USA (2 443,5 miliardi di rubli).